瑞信：中国经济增长显示出见底迹象 北京时间5月24日凌晨消息，瑞士信贷研究分析师陶冬和Weishen Deng近日发布研究报告称，中国经济增长正显示出见底的迹象。报告指出，中国经济丧失增长动能的最坏情况已经过去，但仍在多个领域中面临着挑战；与经济增长前景相比，信贷状况更令人感到担心；同时重申此前预期，中国政府不会出台刺激性措施，而是会采取象征性的举措。 以下是报告内容摘要： 中国：经济增长的转折点 ——据瑞士信贷自主编制的李克强指数（Li Keqiang Momentum Index）显示，中国经济正显示出增长见底的迹象。这项领先指标的上升还处在尝试性阶段，而且此前该指标处于较低水平；但我们认为，就经济丧失增长动能而言，最坏的情况已经过去。 ——与中国农历新年有关的拖累性因素已经终结。在经历了长时间的清仓以后，最近以来汽车和消费者电子产品的强劲表现已经起到了推动订单增长的作用。而在经历了2014年第一季度的疲弱表现以后，出口订单也已经取得了一定的增长动能。 ——但是，中国经济仍在多个领域中面临着挑战。固定资产投资仍旧表现疲弱，反腐行动还在继续削弱投资和消费，房地产市场最近几个月以来已有所减弱，房价和销售量均有所下降。 ——基于李克强指数的表现，我们预测目前中国经济的增长速度在6.7%到7.0%之间，这与2014年第一季度5.7%的环比年化增长率相比取得了重大的改善，也远高于我们此前对第二季度经济增长率为6.4%的预期。 ——但这一预期仍旧不及中国政府7%左右的增长目标，而且按照中国自己的标准来看，经济增长动能仍保持疲弱。中国经济的核心问题是，民营投资已经消失。中国政府仍将需要采取结构性改革措施，重新激发民营部门的投资兴趣。 ——与经济增长前景相比，我们更担心的问题是信贷状况，原因是今年有总额人民币3.5万亿元的地方政府债务将会到期，且下半年中将有总额人民币2.3万亿元的信托基金将会到期。 ——我们预计，2014年第二季度中国GDP的环比年化增长率将会达到7.0%，同比增长率将会达到7.1%；在下半年的两个季度中，中国GDP的环比年化增长率预计将会达到7.4%，同比增长率将会达到7.0%，前提是假设中国政府不出台重大的刺激性措施，这是我们的基本假设情境。为了实现中国政府制定的7.5%增长目标，下半年GDP增长速度需要加快至环比年化增长率达到8.0%左右，这一增长速度可通过财政扩张或出口繁荣而实现。 ——根据我们的判断，由于中国经济增长速度即将见底，因此政府出台刺激性措施的可能性有所下降。新一届政府为刺激性措施设定了更高的门槛，原因是其更青睐以市场为基础的经济增长。由于经济状况正开始改善的缘故，没有什么刺激性因素可促使政府出台扩张政策。我们重申此前的预期，即中国政府不会出台刺激性措施，而是会采取象征性的举措。（星云） 央行出手，意在呵护资金面 昨日，两市基指震荡反弹，近期较多政策性利好出台，央行用心呵护资金面，对近期低迷市场有所支撑。 昨日沪基指收盘报3701.34点，上涨0.73%；深圳基指收盘报4795.77点，上涨0.43%。178只交易型基金上涨，上涨比例约6成。传统封基全部上涨。ETF基金8成上涨，50等权上涨6.32%。LOF基金6成上涨，创新型封基5成上涨。 去年6月份钱荒一周年临近，在5月末的敏感时点，央行用心呵护资金面，本周央行公开市场净投放资金逾千亿元，5月20日银行间市场利率走势平稳，央行月末主动缩小资金回笼规模。当周有1850亿元正回购到期，但当日央行仅回笼350亿元。结合前一周实现净投放440亿元的数据看，央行有意于月末维持流动性平稳。银行间市场利率短端维持在3.5%下。 在宽松资金面支持下，今年以来债市持续走牛。重仓高等级信用债和金融债的债基，今年以来业绩领先。如广发纯债A、C一季度末配置了69%左右的政策性金融债，同时配置高等级企业债，并采取高杠杆高久期策略。截至上周，广发纯债A、C年内收益率，分别达到6.49%和6.28%，在126只纯债基金中排名第6和第8名。 广发纯债基金经理张芊表示，今年以来债市持续上涨，一方面是利率市场化对债市的负面冲击已经得到充分释放，市场利率终究由基本面决定。另一方面，央行会继续实施稳健的货币政策，并把资金利率维持在平稳水平。（.扬.子.晚.报 .徐.银.斌 .尹.武） |
