| 央行月末维稳正回购
操作量创一个半月新低 临近月底，央行在公开市场大力维稳。据交易员透露，20日，央行将开展350亿28天正回购，较上周四大幅缩量近六成，该操作量创下了约1个半月来正回购量的新低。 交易员指出，本周，财政缴款对资金面影响逐渐显现，央行顺势大幅缩减正回购操作量，今日350亿的回笼规模创下4月8日以来的新低，显示央行维稳月末资金面的意图。 周一资金面虽整体宽松，但出现再度收紧迹象，全天融入需求明显增多，特别是银行间14天和1个月成交量暴增，显示部分机构已经开始提前准备半年末资金。有交易员指出，目前财政缴税、半年末等资金收紧因素正在持续发酵。 申万研究所指出，本周公开市场虽还有1850亿到期，但相比即将发生的财政税后上缴量仍有不小的资金缺口。由于五月最末一周和六月下半月的公开市场到期量更少，公开市场可能还需要将一部分资金滚动平滑到这些时点上去，因此随后几周公开市场如果净投放量扩大、缩短滚动期限等都并不超预期，资金利率中枢还会抬升。 今日正回购大幅缩量，在市场预期之中，鉴于本周公开市场到期量为1850亿，本周公开市场延续净投放的概率较大。(上.证) 正回购规模缩量提振市场
资金面收紧幅度有所趋缓 央行20日进行了500亿元的28天期正回购操作，中标利率持平于4.0%。周二公开市场到期规模为1000亿元，正回购的回笼规模大幅低于到期规模，显示央行平抑月底资金波动的意图。 分析认为，央行正回购规模缩量显示了货币政策的维稳意图，对冲了月底季节性资金紧张，从资金利率的走势来看，资金面的收紧幅度有所趋缓，7天期回购利率仍处在3.3%附近的位置，显示资金面并非很紧。 市场人士指出，进入下半月，企业缴税对资金面的影响将逐渐增大，考虑到上月财政存款增量不小、外汇占款增长放缓，超储率或有进一步下滑，市场资金面可能出现一定的波动。 申万研究所指出，本周公开市场虽还有1850亿到期，但相比即将发生的财政税后上缴量仍有不小的资金缺口。由于五月最末一周和六月下半月的公开市场到期量更少，公开市场可能还需要将一部分资金滚动平滑到这些时点上去，因此随后几周公开市场如果净投放量扩大、缩短滚动期限等都并不超预期，资金利率中枢还会抬升。 市场人士预计央行正回购交易量会有所缩减，以推动公开市场操作实现净投放。 央行正回购缩量避让缴税冲击 据市场人士透露，央行周二在公开市场开展350亿元正回购操作，期限28天；交易量比上周四的870亿元大幅减少520亿元。市场人士指出，进入下半月，企业缴税对资金面的影响逐渐显现，考虑到当前银行超储率不高，且外汇占款增长放缓，央行通过公开市场进行适量资金投放缓和缴税冲击在情理之中。 上周，由于资金到期较为集中，央行公开市场操作实现资金净投放440亿元。在此背景下，尽管季节性缴税影响有所显现，但资金面总体仍保持相对宽松态势。本周，财税清缴集中开展对银行间市场资金面的扰动将更为明显，鉴于4月份新增财政存款高达5621亿元，本月财政存款增量可能会接近4000亿元，在外汇占款增长放缓背景下，银行超储率面临进一步下滑的压力，市场资金面可能因缴税出现一定的波动。 从周一资金市场盘面来看，尽管各期限利率水平变化不大，但是可以明显感受到资金供给意愿的下降。据交易员反映，可能因为面临缴税压力，周一大型机构出现大额融入需求，从早盘开始隔夜资金供给明显下降，慢慢蔓延至7天期限，在政策性机构等大型机构的支撑下，需求逐步得到满足，但是隔夜等短期限需求直至尾盘才最终得以全部满足，市场上出现一定的收紧气氛。 市场人士指出，为应对季节性因素影响，本周央行公开市场可能延续净投放操作。据Wind统计，本周公开市场有1850亿元前期正回购到期，其中本周二有1000亿元到期量；本周四有850亿元到期量。在周二操作后，单日实现资金净投放650亿元。(中.证.网) |
