| 【概念股解析】 天瑞仪器:公司主业稳定,外延并购实现做大做强 天瑞仪器 300165 研究机构：湘财证券 分析师：黄顺卿 撰写日期：2014-02-25 投资要点: 2013年业绩小幅下滑,略低于预期。 近日,公司发布2013年度报告,报告期内公司实现营业收入3.25亿元,同比增8.53%;实现归母净利润5583.75万元,同比下降6.23%;扣非后的归母净利润为2048.20万元,同比下降28.08%;基本每股收益为0.36元,略低于预期。 2013年度的利润分配预案为:以2013年末总股本15392万股为基数,每10股派发现金股利1.20元(含税),累计分派1847.04万元。 毛利率小幅下降,管理费用率上升,导致扣非后归母净利润下降明显。 报告期内,公司综合毛利率为62.8g%,同比下降3.3个百分点;期内公司的销售费用率为34.96%,同比降低1.8个百分点;管理费用率为 23.43%,同比上升了2.64个百分点;财务费用率为-11.13%,同比基本持平。公司扣非后归母净利润大幅下降的原因,主要是综合毛利率的下降, 以及管理费用率的提高所致。 本期,公司的管理费用为7626.32万元,同比增22.32%。管理费用增加的原因有二:1)公司为了积极开发新产品,加大了研发投入,2013年研发投入4130.03万元,同比增加了737.57万元,增畏21.74%;2)公司进行了重大资产重组,致使管理费用增加293.39万元。 收购宇星科技51%暖权,做大做强环保相关业务。 前期发布公告,公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后,双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补,具有较强的协同效应。通过并购做大做强,符合公司的发展战略,有利于公司的可持续发展。 估值和投资建议。 预计公司2014-2015年并表后的归母净利润为22255万元和26723万元,按发行股份收购资产后的股本计算,约合EPSl.10元和1.32元。我们认为通过收购宇星科技,将为公司长期发展打下良好的基础,有利于公司在环保相关业务上的做大做强,维持“买入”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):环保相关政策的出台和落实。 风险提示(负面):星宇科技应收账款回款压力,现金流风险;收购后,整合效果不及预期的风险.竞争加剧,公司毛利率下降的风险。 【概念股解析】 聚光科技:14年或控制费用率 聚光科技 300203 研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2014-04-25 公司公布14年一季报:营收2.1亿(同比26.4%),母公司股东净利润0.1亿(同比-25%),EPS0.02元(同比-33%)。 投资要点: Q1EPS 对核心业务反映程度较弱,EPS更多由营业外收支决定:公司Q1历来是业务结算淡季但销售不管理费用率较高,导致Q1营业利润远小于营业外净收入,14Q1营业利润58万vs14Q1营业外净收入1100万。公司营业外收入中主要系政府给予的科研及增值税退税补贴,聚光14Q1年营业外收入 1.15亿vs13年营业外收入1.53亿,成为影响EPS的决定性因素。 14年或控制费用率:14Q1销售费用率同比由25.4%下降到 23.3%,管理费用率同比由20.21%下降到19.67%。公司同时公告14年计划投入研发费用0.74亿,同比12年研发投入1.15亿减少 0.41亿。截止13年末聚光销售、管理费用率处于监测仪器行业上市的较高水平,由此推断14年公司戒准备实施销售和管理施费用控制计划。 环保法四审稿通过,新增“环境污染公共监测预警机制”要求是行业利好。兰州水污染亊件后续发酵中公众及媒体兲注聚焦是1)苯检测频率过低2)缺乏及时公众预警。根据媒体披露环保法四稿中相应新加入“三是县级以上人民政府建立环境污染公共预警机制,组织制定预警方案;环境受到污染,可能影响公众健康和环境安全时,依法及时公布预警信息,启劢应急措施。”该提案将直接促进水、气、土壤的监测设备及监测预警软件平台建设,县级以上的要求将开辟巨大基层市场。 小非解禁,短期股价受压制:4/15日小非解禁1.1亿股,占聚光股本比例25%,短期股价可能受到小非大宗减持压制。 风险提示:产品毖利率,政府补劣收入,股东解禁 【概念股解析】 TCL集团:TCL2014年业绩平稳增长 TCL集团 000100 研究机构：民族证券 分析师：陈伟 撰写日期：2014-04-22 2014公司业绩虽然由于高基数的原因,无论是收入还是净利润增速都将明显下滑,但是业绩增速总体仍比较平稳。 2014 年有助于公司业绩增长的因素有:华星光电的产能利用率进一步提高,液晶面板价格企稳回升,产品结构进一步优化;多媒体业务受益于海外经济的复苏,出口有望增长,公司加快打造智能电视生态有利于拉动今年公司智能电视的销量;受益于产品的创新以及4G市场的爆发,公司通讯业务营收有望同比大增;由于今年出口市场的好转以及上游原材料价格下跌,家电业绩增长平稳。 集团大力推进“智能+互联网”、“产品+服务”战略的双轮驱动,加速公司各个业务板块的整合,有利于增强公司中长期增长动力。 今年公司1000亿的营业收入有望完成,而由于公司产品结构的改善以及费用的降低,净利率也有望出现平稳上升,净利润增速达到23%,每股收益0.31元,给予增持评级。 |
