| 阿里上市能带来多少投资回报 阿里巴巴上市，成为一个轰动业界的事件。然而，从公司发展阶段及市场关注度的角度看，上市后的阿里巴巴，或许很难给投资人带来较高的回报。 目前，阿里巴巴的招股说明书对阿里巴巴收入结构、拟发行股份、上市业务等信息披露过少，但业界分析称，其市值规模保守估计将达1680亿美元，高于95%的标准普尔500指数公司。 毫无疑问，从发展阶段来说，阿里巴巴已经是一个庞然大物，旗下的淘宝、天猫、聚划算及其在电商领域的种种布局，被称为“电商核心生态”，这些网站的用户数无疑已经到了一个很难再快速增长的阶段。相反，来自微信、京东、苏宁这些竞争者的压力却是越来越大。 这两年来，由于智能手机的普及，移动互联网成为了互联网公司焕发生机的新契机。在这个过程中，马云做了很多布局，在国内上市公司中参与投资华数传媒、恒生电子等，同样腾讯也在投资收购方面四处出击。这背后隐含的一个清晰的逻辑是，这些超级巨头利用平台资源，想整合能够整合的一切业态。 在这个过程中，资本市场给整合者的估值是非常高的，类似的腾讯就在港股受到了投资者的热情追捧。投资者们预期，这些行业巨头能够整合的产业似乎看不到尽头，从百货到视频网站，从蔬菜到瓜果。 阿里巴巴之前虽然没上市，但是市场对这种“平台公司整合一切”的预期已经非常明朗。从这个角度来说，现在市场给予了这类公司很高的预期。但在实体的经营过程中，这种整合无疑是困难重重。也就是说，这里面乐观的预期在估值里已经体现，但是实际经营中却充满不确定的风险因素。 脸谱网（Facebook）上市一年后的股价较发行价低30%。当时美国媒体称，Facebook的首次公开募股(IPO)完全是一场灾难。由于市场关注度太高，专业机构对于Facebook进行了大量的周密的分析，而媒体也是连篇累牍的报道。这种过高的关注度带来的最终只能是，股票估值不太可能被低估，更多的是，这样的公司往往容易被高估。 阿里巴巴无疑是一家优秀的企业，但未必是一家能够带来很高投资回报的企业。至少从中短期来说，这样的超级巨头、媒体关注热点公司，很难给投资者低估的买入价格。同样的，由于体量和发展阶段的关系，这样的公司要想在业绩上有大的突破，从而带动估值提升，也是一件很难的事情。 无论美国股市还是中国股市，历史的经验是，这种超级巨头的蓝筹公司，很难带来较高的投资回报。只有那些上市之初规模不大，在上市后实现经营突破式跃进的公司，才是投资者喜欢的公司。(.证.券.时.报.网) |
