| A股首单优先股预案引吐槽 按年息12年才能回本 停牌三个交易日的广汇能源(600256)昨日发布了A股首单优先股发行预案,拟发行不超过5000万股,募集资金总额不超过50亿元,用于红淖铁路项目和补充流动资金。由于募资额接近其净资产的50%,该预案遭到了业内的吐槽,昨日早盘其股价快速冲高接近涨停,但在抛售打压下逐步回落,至收盘,涨幅收窄至4.58%。 广汇先行源于债务压力大 根据公告,广汇能源优先股拟分批发行,采用浮动股息率,可在上交所转让,不设限售期,但转让范围仅限《优先股试点管理办法》规定的合格投资者。 广汇能源的这个预案引来一片吐槽声。一方面,其优先股募资总额最高为不超过50亿元,已达到了其今年一季度末净资产102.2亿元的48.92%,几乎是顶着50%的上限募集。另一方面,在募集资金中,多达35亿元用来补充现金流,广汇能源的资金“饥渴”可见一斑。 一季报显示,其偿债能力、现金流水平等远远输于行内上市公司平均值。此外,一季报显示,其截至3月末的短期借款已从32.12亿元飙升至60.74亿元,应付账款高达25.26亿元,刷新了上市以来的历史新高。其他应付款也高达11.87亿元,为自2012年9月末以来的新高。不考虑长期负债等因素,该三个项目下的负债已高达97.87亿元。同期,货币资金、应收账款和其他应收款等合计仅为51.63亿元。两相比较,短期资金缺口高达46.24亿元。 优先股发行完成后,以截至一季度末的数据计算,该公司净资产、营运资金规模将分别提高42.72%和49.44%,同时其资产负债率将下降12.46%,财务指标将大为改善。但仍有业内人士指出,“我认为,长期来看不划算,成本不低。但也没有办法,估计是上市公司很缺钱”。 广汇能源称,若按照目前拟募集规模测算,优先股发行当年的年度股息总额不超过54775万元,公司近三年实现的年均可分配利润为8.97亿元,能够支付优先股一年的股息。 有资深券商投顾对此表示,由于广汇能源公布并没有相应的优先股回购机制,即便以8%的股息率计算,其优先股投资者也要约12年才能回本。而在这期间,其净资产收益率能否保持稳定,将构成优先股投资者资金能否按时回本的重要因素。该人士提醒道,近年来该公司的加权净资产收益率处于持续下滑状态,尤其是去年更录得自2000年上市以来的最低值。 银行优先股将相继亮相 由于继广汇能源之后,下一批发行优先股的极有可能是银行股,市场传闻称四大行及浦发银行(600000)的总额度为3700亿元,最快在今年上半年或将正式启动。在广汇能源优先股预案发布后,银行股受到提振一度全线飘红,截至收盘仍录得大面积上涨报收。同日,有望从优先股发行中获益的券商股也一度大面积飘红,即便午后虽市场调整而有所回落,但全天表现仍算得上抗跌。 资金流向数据显示,银行股昨日为两市唯一获主力资金净流入的板块,净流入额为1.28亿元。 有分析人士指出,广汇能源的优先股预案对其普通股投资者究竟构成利好还是利空,仍值得观察。不过,就对市场的影响而言,由于其接近顶格的高达50亿元的募资额,超出了市场预期,在IPO将重启前夕,如此狮子大开口地募资,加重了市场对A股“失血”的担忧,短期市场仍可能承压震荡。不过,该人士同时指出,如果有回购普通股计划的公司拟发行优先股,后市有望受到资金关注。(.新.快.报 .曾.勇) 首份优先股释放微刺激新思路 优先股为资本市场按下了新一轮经济微刺激的按钮。同时启动的还有IPO的去库存化。 出乎所有人意料的是，抢得优先股头筹的不是高大上的国有大银行，而是西部首富广汇能源实际控制人孙广信。奇怪的事还不止这些，证监会近期半夜连发IPO预披露，新一届由机构投资者主导的发审委也已经成立，新一轮的新股发行窗口也将在5月启动。监管层如此勤劳，周末加班到半夜却被讥为“半夜鸡叫”，原因也很简单，投资者对股市长期低迷不满，对企业融资圈钱的抵触。为何要在这个时候发布优先股和重启IPO呢？ 一季度经济增长下滑，二季度是今年的关键时点，国务院启动了一系列稳增长的政策。不过，这次稳增长与上一轮4万亿经济刺激政策完全不同。这次是温和刺激，主要依靠企业投资和民间投资，过去是依靠政府主导投资的强力刺激。新一轮的稳增长政策总结了4万亿经济刺激政策的很多经验教训，温和刺激对经济的副作用较小，最大的不同是注重市场的作用。更有效率的企业投资和民间投资走向前台；政府投资主要投向西部铁路、棚改区和贫穷地区等民生领域。即便在政府主导投资的铁路等基础设施领域也向社会资本开放。4月23日，国务院常务会议公布了80个包括铁路在内的基础设施项目对民间资本开放。 广汇能源马上公布首份优先股发行预案，计划发行5000万股，筹集50亿的资金，15亿投资铁路，其余补充流动资金。民营资本拔得优先股头筹释放出新一轮的稳增长依靠市场化投资，企业自主决策的信号。这样可以尽可能减少和避免低效的政府投资项目，对经济带来债务负担。资本市场是企业投融资的主场，投资者看到的却是IPO开闸和优先股融资带来股市利空，担心融资大军不断进入资本市场抽干资金。证监会发言人4月25日称，6月前大部分拟上市公司要完成预披露。 实际上，按照发审会的速度，今年能够发行的新股不会超过200家，平均募集资金5亿元计算，融资金额在1000亿元左右。IPO融资对资金面的影响比较有限，从这次预披露的信息来看，发行人都有维护股价稳定的承诺，IPO对股市影响不大，不断有新股上市反而有利于股市的活跃。优先股能够筹集到的资金要远远超过IPO募集资金，尤其是紧随广汇能源之后，一些大型银行发行优先股的规模估计就将达到数千亿元。不过，进入优先股的资金不是从股市抽血，而是吸引庞大的固定收益市场资金。这些资金集中在银行间市场，2013年银行间债券托管余额就达到27.7万亿元。 社保基金、保险资金、银行理财产品和养老金等一大批机构投资者都不喜欢进入高风险的股市，即使配置股票，比例也很低，这也导致股市长期低迷，大部分资金配置在银行间和债券等固定收益市场，优先股为他们提供了一个收益稳定的低风险投资新工具。优先股是介于债券和股权之间的融资工具，只需每年支付股息，尤其受到银行、电力、石油石化和高速公路等蓝筹公司的青睐，企业发行优先股，可以降低企业的负债率，提高资本充足率。所以，优先股发行实际上是有利于改善大型蓝筹公司的财务结构，进一步提升企业投资能力，支持实体经济稳增长。最近，为支持小微企业融资和“三农”，县域商业银行存款准备金率下调，开始结构性降准。这些二季度的政策将陆续在第三季度和第四季度显示出效果。一系列经济微刺激的目标与其说是保障今年经济增长目标7.5%，还不如说是防止经济发动机熄火，为推进改革赢得时间。 沪港通打通了国际资本进入A股的通道，国企改革将给股市带来持续的改革红利，海外投资者等待的就是重大利空带来的恐慌性抛盘，这是他们最好的入场机会。A股市场一大批蓝筹公司已经成为休克的活鱼，安邦保险和生命人寿最近疯狂收购优质蓝筹公司的股票或许就是一个信号。(.华.夏.时.报.金.水) |
