| 湖北能源:天然气业务步入黄金期,管输与资源“两翼齐飞” 湖北能源 000883 电力、煤气及水等公用事业 研究机构：中国银河 分析师：邹序元 撰写日期：2013-12-16 核心观点: 公司是湖北省内最大的能源企业,实际控制人为湖北省国资委。公司肩负省内能源发展厚望,目标是建设营业收入过1000亿元的综合能源公司。 公司以“一流综合能源上市公司”为方向,内涵式发展与外延式扩张相结合,打造电力、天然气、煤炭物流等业务板块,同时整合省内金融资产。公司存量业务(电力、金融)盈利佳,前期培育的天然气、新能源业务正在步入黄金发展期。 天然气业务是公司的最大亮点。在省政府的支持下,公司定位于湖北全省天然气资源调控平台,负责中游管网建设;代表省政府与上游天然气公司签订总买总卖协议,负责向下游城市燃气公司或大用户供应天然气;LNG、CNG市场开拓;筹备开发省内页岩气资源。2014-2016年公司天然气业务将快速发展。公司新能源发电业务方兴未艾,未来有望引领省内风电、光伏发电跨越式发展。 盈利预测。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.46元、0.54元和0.70元。目前对应市盈率分别为14x、12x和9x,对应市净率分别为1.3x、1.2x和1.1倍。 投资建议。公司存量资产业绩稳定,天然气业务步入黄金发展期,静态估值水平具备安全边际。着眼中长期看,公司肩负湖北省能源发展厚望,天然气业务的爆发、新能源业务的潜力、国企改革的预期、存量业务的增长等因素均可提升估值水平。我们给予公司“推荐”评级。 海欣股份:净利润扭亏为盈系投资收益大幅增加 海欣股份 600851 纺织和服饰行业 研究机构：天相投资 分析师：王旭 撰写日期：2013-08-20 2013年上半年,公司实现营业收入5.03亿元,同比增长0.08%;营业利润5919.43万元,同比增长322.02%;归属母公司所有者净利润5060.13万元,同比增长328.22%;基本每股收益0.0419元。 投资收益大幅增加拉动业绩增长。报告期,营业收入小幅增长0.08%,主要原因为公司将亏损的纺织服装业务进行调整关停,而暂存的毛绒面料及毛绒服装业务因国内需求下降,原材料成本上升等原因,基本未能盈利。报告期,营业利润及归属母公司净利润同比增幅超过300%,主要原因:1、出售长江证券1060万股,取得投资收益7706万元,较上年同期增加4489万元,从而使投资收益总额大幅增长122.36%至1.36亿元;2、确认长江证券分红3130万元,较上年同期增加1459万元;3、医药企业收入同比增长7.1%,收入占比持续提升至目前的46.5%,且医药业毛利率同比增长0.6个百分点至21.55,故产生收益1041万元,较上年同期增加459万元;4、停产企业合计亏损464万元,较上年同期减亏201万元。 公司业务逐渐转型。公司曾经是国内毛绒产品龙头企业之一,随着公司组建上海海欣生物技术、江西赣南海欣药业、苏中海欣制药、西安海欣制药等医药公司,同时参股苏中药业集团,公司经营策略逐步转向医药生产和销售。目前,面料及服装业务的营收占比逐渐降低,而医药收入占比逐步提升至46%左右。 公司将继续采取关、停、转等方式加强纺织制造企业的整合与管理,逐步缩小面料及服装业务规模,医药产业是公司未来重点开拓的领域。公司目前正在研发的抗原致敏的人树突状细胞可用于治疗直肠癌,是国内首个自主研发的获得国家药监局批准的、针对晚期大肠癌的APDC治疗性疫苗。该研发项目于2012年7月底已获得国家食品药品监督管理局下发同意进行Ⅲ期临床试验批件。目前,已在北京、上海、浙江等地初步选定20家医院为临床研究单位,并建立了“细胞治疗产品的数据管理系统”。按目前制定的APDC项目Ⅲ期临床试验方案,预计Ⅲ期临床试验需三年以上时间,试验结果也具有不确定性。由于项目本身无法大规模量产,短期内不能为公司带来实质性收益,而未来能否使医药业务受益并带动营业总收入的上升仍需观察。 盈利预测与投资评级。目前,公司拥有可供出售金融资产账面价值约12.37亿元占资产总金额30%以上,受金融市场影响加大。因此我们判断公司难以通过主营业务实现持续盈利。故暂未对公司的盈利做出预测,也未给予相应评级。建议关注医药在研项目进展情况以及纺织服装产业整合情况。 风险提示:疫苗实验结果不确定风险;纺织服装产业整合低于预期的风险;原材料价格波动及期间费用高企削弱企业盈利能力的风险。 |
