| 周二，乳业股走高，截止午间13:24,伊利股份（600887.SH）上涨5.18%，三元股份（600429.SH）上涨3.16%，麦趣尔（002719.SZ）上涨0.17%，西部牧业（300106.SZ）上涨0.66%。 机构称，靓丽一季报或将是短期龙头乳企反弹的重要催化剂。预测龙头乳企一季度将实现利润销售增速双提。 3月开始原料奶成本下降 此前，商务部发言人沈丹阳在月度例行发布会上表示，1-2月，居民消费价格总水平上涨2.2%。其中2月份上涨2%，涨幅比上月下降0.5个百分点。据商务部监测，2月份36个大中城市食用农产品价格同比上涨0.3%。分品种看，牛奶、牛肉和羊肉价格同比分别上涨10.2%，8.7%和8.5%；猪肉、水产品、豆油和鸡蛋价格同比分别下降16.4%、6.2%、5.1%和4.2%。 东兴证券指出，商务部监测的是终端销售价格数据，1-2月行业还是在提价应对成本的压力。3月开始原料奶成本下降。 机构观点： 东方证券研报预测，龙头乳企一季度将实现利润销售增速双提：1，一季度国内原奶价格高位回落，进口奶粉量大幅增加，新西兰奶粉价格亦开始环比下降，龙头乳企成本压力明显缓解；2，提价效应1季度全面体现，且高端产品作为礼品消费属性一季度销售增速较快（伊利金领冠，金典销售增速预计50%左右，光明莫斯利安增速预计100%），产品结构提升明显；3，根据我们走访了解一季度龙头乳企销售态势良好，光明销售增速有望达到30%，伊利在大体量的基础上销售亦有望冲击15%，或将成为消费品上市公司中一季度销售增速最快的子版块之一。经过前期调整目前伊利股份对应2014年PE 20倍左右，光明乳业对应2014年PS 1倍左右，安全边际足够，建议重点关注。 兴业证券表示，继续推荐一季报有业绩及趋势改善的公司，主要是乳业利润率的回升，重点推荐顺鑫农业、伊利股份。 东兴证券食品饮料行业研报指出，乳制品上有原料成本已经开始下降，二季度将是行业EPS变化最敏感的时期，行业盈利水平向上。 概念股： 分析认为，投资者可以重点关注国产乳制品的行业领导者例如伊利股份（600887）、贝因美（002570）、三元股份（600429）、光明乳业（600597）、西部牧业等。 伊利股份2013年业绩预告点评:业绩超于预期,预计q4毛利率环比提升 类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：李一凡 日期：2014-02-07 投资要点 2013年业绩预告净利润同比增长80%左右,超于预期。公司预告2013年实现归属于母公司净利润同比增长80%左右,对应EPS1.51元,扣除所得税影响,EPS为1.24元。四季度净利润约为5.71亿元,同比增长62.7%,超出我们的预期。 公司全年实现较快增长主要因为:1)报告期股权激励行权导致本期所得税费用减少5.66亿元,从而净利润增加5.66亿元;2)上年同期产品报废损失3.66亿元,减少上年同期净利润3.11亿元;3)通过提高收入、控制成本费用等措施使得本期净利润增加2.72亿元。 预计Q4毛利率环比提升,主要得益于提价与产品结构升级。公司在8月份对大部分产品进行提价,预计综合提价在8%左右,四季度继续提价3%-5%,公司通过提价转嫁成本上涨。此外,14年春节较早,春节前主要以高端产品消费为主,在成本大涨压力下,公司也主推高端产品,预计四季度公司高端产品收入增速40%左右,低端产品增速不到10%,四季度产品结构升级明显。 预计14年原奶大幅上涨概率小。虽然2014年原奶供需缺口还将存在,但我们认为导致13年原奶价格大涨的主要因素在14年将有明显缓解:1)随着原奶价格上升使得散户退出减缓且有补栏现象,同时规模化牧场放量将弥补散户退出份额;2)13年北方夏季高温实属异常,是小概率事件;3)海外奶粉价格已回落到正常状态,已不对国内原奶价格形成上行压力。因此我们认为2014年原奶价格大幅上涨的概率较小。 展望未来。我们认为公司高端液态奶金典推出“有机奶”系列后快速增长的趋势仍将延续,液态奶产品结构持续升级,在全年原奶价格维持在高位情况下,公司13年毛利率同比有望小幅改善。国内最大竞争对手蒙牛随着其战略调整对公司竞争压力减弱,同时广告宣传费用占收入比例仍有进一步下降空间,预计公司销售费用率呈下降趋势。长期看好:受益于经济转型与政策红利;定向增发解决产能瓶颈,将推动公司进入增长快车道;股权激励完成后大大提高管理层控制力,高管利益与投资者趋于一致。 盈利预测与投资建议。我们暂时不调整盈利预测,预计伊利股份2013-2015年实现归属于上市公司净利润28.91亿元、34.38亿元、42.94亿元,同比增长68.34%、18.98%、24.89%;对应EPS为1.42元、1.68元、2.10元。维持“推荐”评级。 风险提示:食品安全问题,原奶价格大幅上升的风险。 |
