| 国内外机构看好A股市场
市场风格转换有望继续 近日著名私募赵丹阳在上海某投资策略会上表示，目前A股面临史上最低价，而目前仓位100%，汇丰最新看法与之一致。汇丰环球研究中国区证劵策略主管孙瑜在最新的报告中称，现时中国股票的价格已反映了悲观的前景，以市盈率和市账率计，部份的股价更已跌至比金融海啸时更低的水平。 汇丰还表示，目前A股有望受惠于国企改革，维持增持中国内地能源、资讯科技和保健板块的建议。 进入二季度之后，A股依旧表现低迷，但是大部分机构已经给出乐观看法，高盛高华经济学家预计二季度中国GDP增速将小幅上升,得益于国内政策放松、外需复苏以及反腐/治污措施的影响消退，而在股市方面，其指出，二季度A股市场可能反弹，原因是在宏观基本面改善、流动性放松以及改革推进的形势下企业盈利增长企稳、股票估值小幅上升。 不过高盛高华也指出，目前受IPO重启及周期性因素影响，主要代表新兴板块的创业板和中小板股指在二季度可能承压。 中银国际在配置上则建议投资者对金融地产维持低配，其认为，由于经济周期处于下行阶段,我们同样提示上游原材料和中游制造业可能受到经济下行拖累，而考虑到流动性温和退潮的影响,以及主板和中小板、创业板估值差处于历史高位，其建议逐步退出目前高估值的概念股领域。 银河证券孙建波此前也提示了中小盘股的风险，其认为，目前低估值蓝筹股支撑市场，指数下跌的空间有限，但也缺乏大幅向上的基础，而风格可能更为重要，缺乏业绩的高估值小盘股风险仍需警惕。 在当前市场风格微妙转换的背景下，中金公司在二季度投资策略中明确表态，二季度市场将面临"增长修复、改革提速"的格局，政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹"老经济"板块的悲观预期，而相对不利于高估值中小盘"新经济"板块，市场风格转换有望继续。 对于后市，中金公司较为乐观，认为持续改革在化解中国面临挑战的同时，将增加经济中长期的可持续性，并"解锁"被悲观预期所压制的市场价值。从相对长的时间来看，市场可能正在逐渐迎来向上拐点。而中小市值个股当前大都面临估值过高或基本面偏弱的制约，二季度还可能面临供给增加的问题，调整尚未结束。 申银万国也表达了类似观点，认为创业板短期有震荡整固需求，目前市场热点可能仍是改革。近期政策从并购重组到"国六条"，再到证监会发行监管问答、优先股落定、T+0预期等，大都利好权重蓝筹。传统行业也有转型机会，"小象"甚至"大象"不是完全没有起舞的逻辑，关注蓝筹的修复机会。 广发证券同样认同二季度市场或有一定的反弹，不过态度偏谨慎，预计大盘股难现明显上涨行情，市场风格完全转换将延后。二季度更有可能是"大盘搭台，成长唱戏"，资金将从分散的热点集中流向一些长期空间较大、短期又有业绩的成长股。(.证.券.时.报.网) 赵丹阳满仓A股的四点理由 宣布回归A股并成立私募产品之后，赵丹阳再一次旗帜鲜明地唱多。 4月2号，在证券业协会公布的第三批登记备案私募管理人名单中，他旗下的深圳前海赤子之心悄然在列。 两天之后，他现身诺亚财富赤子之心上海投资策略会，详细阐述了自己对当前A股市场的最新看法。 本报获得了这次路演的详细记录，归纳出其中最重要的四点，我称之为这个四月的赵丹阳四点论。 第一点，对大势的判断，赵丹阳认为2000点就是A股的底部。 赵丹阳认为， 当前A股已经是史上最便宜的时候。以中石化为例，目前PE10倍，PB1倍多，是18年以来最便宜的时候，比1000点的时候还便宜。中石化H股PE8倍PE0.8倍，6%的股息率，完全低估了。 他认为，中石化目前4000亿市值，考虑到公司拥有3000个加油站，有一些还是好地段的加油站，这些站点就值1000亿美元，所以低估了，目前的市场不理性。中国神华、中石油也是一样的。另外，市场没人谈股票了，所以更应该人弃我取。但是对于互联网来说，人人都在谈论互联网理念，已经到高点了。就大盘而言，2000点就是底部了。 第二点，对主流机会的把握，他认为中产消费、健康和高端制造业是看好的方向。 未来如果13亿中国人中有8亿人的中产阶级，将达到美国、日本、欧洲的总和。中产消费将是可以看到的机会。另外的机会来自健康产业，70岁之后医药支出将占到人一生医药支出的50%。因此医药板块虽然短期估值高，长期依然有机会。还有一个机会来自产业升级的高级制造业。目前上述行业中有大企业跌了70-80%，是有机会的。 第三点，宏观方面，他认为人民币长期升值的趋势还没有结束。 赵丹阳不认可美国的制造业回归。他认为目前中美劳动者的收入差距还有7~8倍，但两者的劳动生产效率差不多。美国所谓的制造业回归没有基本的劳动力基础。同时，长期而言中国劳动生产效率还有提升的空间，也就意味着人民币升值依然有空间，同时关注到出口50%以上都是具有一定技术含量的机电产品，反过来证明了劳动生产效率的提升。对比其他国家，印度基础设施很差，制约了挑战中国的空间。 第四点，他目前的仓位。赵丹阳坦言， 目前全球配置中，A股为主。已经卖了美股、印度，海外已经很少了。主要逻辑是卖出高PE的，买入低PE的(10倍左右)。 目前的仓位100%，行业配比消费第一，其次是金融和能源。 以上是赵丹阳谈到的四大要点，篇幅所限，更多现场记录的全文就不再这里展开了，感兴趣的读者可至公众号查看。(.理.财.周.报 .谭.昊) |
