新“国六条”揭示近期资本市场改革三大焦点 日前，李克强总理主持召开国务院常务会议，提出进一步促进资本市场健康发展的六大举措。以保护投资者利益为出发点，从注册制到退市制度，从债市到期市，从并购重组到扩大开放，全面阐述了资本市场新阶段的改革发展总思路，既与政府工作报告中的部署一脉相承，又更加详尽和具象，有三个亮点十分突出： 第一，注册制作为股票发行制度改革既定的方向，要坚定不移地落实，但同时兼顾了具体国情、市情。 国务院常务会议“积极稳妥推进股票发行注册制改革”的提法，与政府工作报告相比，增加了“积极稳妥”四个字，这是在前期广泛听取市场意见之后所做出的有益调整，更加注重市场现实承受力，更加注重保证市场的平稳过渡。 早在2013年11月15日，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。这使沉寂暂停了一年多的新股发行市场掀起了一阵巨浪，其后，48家新股发行过程中出现的一些问题以及监管层关于“暂时不具备推行注册制的条件”的表态，曾大大动摇市场对改革的期许。这一次，注册制改革被放在6大举措之首，可见这一方向的坚定，给市场吃了定心丸。也表明了，高层十分注重前后思路的顺畅衔接，十分注重市场制度的平滑过渡。 第二，在提及债券市场时使用的词汇是“规范发展”，表明高层对风险的重视和对壮大该市场的期许。 近期“超日债”、“兴润债”等违约事件的出现，让从前不曾想象的债券违约逐渐进入投资者视线，金融市场的风险与机会更加显性化。会议提出“促进债券跨市场顺畅流转，强化信用监管”，目的是强化规则，强化规范程度。这其中，债券市场建设中一直推进但进展不明显的互通互联以及债务信用评级的规范发展或将提上日程，为后续更详细规则的出台提供了想象空间。 第三，对于中介机构的要求是“创新发展”，“放宽业务准入”。这意味着，一要引入更多社会力量进入证券期货服务行业，引入先进经营理念，提高运营效率，促进混合所有制的有益尝试；二要鼓励各种金融业态的跨部门兼并重组，实现混业经营，还要充分运用优先股等创新支付工具，降低部门间兼并重组的成本，提高证券期货服务业竞争力。 总体来看，这六大举措是对政府工作报告中对资本市场30个字阐述的具体化，是一个全面深化资本市场改革的总纲，对于新阶段资本市场改革具有极大的指导意义。在继续坚持搞好实业的同时，要继续提高直接融资比重，并且力度还要大大提升。 我们认为，中央关于大力发展资本市场的意志是十分明确和坚定的，一场深层次改革的大幕已经拉开。此次改革的关键点是保护投资者利益，政策组合体现为市场化、法制化、国际化的“三位一体”。在我国经济转型进入攻坚战阶段之时，作为国民经济的晴雨表的资本市场，理当担起这一时代赋予的新使命，开启新的历史阶段。(证.券.日.报..姜.楠) 水皮杂谈：谁在误读国六条 今天的杂谈写得有点艰难，为了等待最终的收盘，水皮迟迟没有动笔，而真的拿起笔来的时候，无限的落寞涌上心头，一时竟然不知道说什么才好。 这究竟算是哀莫大于心死的麻木不仁呢，还算是曾经沧海难为水的荣辱不惊呢？ 上证指数开盘是2070.57，比上个交易日跳空了三个点，最高也就是2074.57，盘中最低探至2057.65，收盘在2063.67，跌了3.64点，跌幅不过0.18%；深成指的表现和上证相比，波动幅度更小，开盘7270.02，较上个交易日7252.35才高18个点，最高7292.56，最低7228.91，收7244.19，跌8.16，跌幅才0.11%，两市不但指数走得死水微澜，就是成交量也比前三个交易日出现大幅萎缩。 这是2014年3月26日，前一天的国务院常务会上，国务院刚刚通过了促进资本市场健康发展的“国六条”，这是中国国家最高行政机关在时隔十年后再一次推出的股市振兴政策，十年前的“国九条”让当时饱受国有股市价减持冲击的上证指数一度从1300点左右反弹到1740点左右；但是十年后的今天，堂堂“国六条”的市场反应如斯，只能用两个字评价，那就是，无语。 “国六条”算不算利好？算不算重磅利好？算不算被误读的重磅利好？ 可惜，千好万好都顶不住投资者的一个直觉，IPO，而在目前的状况下，IPO，尤其是大规模的IPO无疑就等于失血。 但愿，这真是误读。 毕竟，这是国务院层面通过的决定，这意味着资本市场健康发展的议程再次进入总理的视线，股市的作用也前所未有地被提升到拓展到一个新高度，“既有利于拓宽企业和居民投融资渠道，促进实体经济发展，也对优化融资结构、提高直接融资比重、完善现代企业制度和公司治理结构，防范金融风险具有重大意义”。股市，对于企业来讲是个融资的地方，对于居民而言是个投资的地方，很难想象，一个高速健康发展的经济体的股市是长期低迷的，社会资金有投资需求，不进股市就进楼市，地产泡沫产生溢出效应吞噬巨量财富，企业融资捉襟见肘，股本风险危如累卵，到头来酿成金融风险，李克强总理对于资本市场的认识力透纸背，不知业内人士能否体察其良苦用心。如果说，“国六条”对股市都说不上重大利好的话，还有什么称得上重大？算不上利好，难道是利空？退一万步讲，长期也是利好，即便短期被人误读。 “国六条”中有三条对于市场有直接影响。第一条，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设，鼓励市场化并购重组，完善退市制度，促进上市公司提高效益，增强持续回报投资者能力。注册制无疑是方向，而并购重组就是题材，此前，证监会刚就此废除了诸多行政审批，虽然还保留股权并购的审核，但是在优先股条例中也为此留出通道，导向是相当明确的。第三条，要培育私募市场，对依法合规私募发行不设行政审批，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业，创新科技金融产品和服务，促进战略新兴产业发展。一般认为，PE和VC多活跃于一级市场，其实不尽然，资金属性不同，投向也不同，过去私募基金一直无法阳光入市，或通过信托或以公司名义，现在则可以开户入市，等于刚获得准生证，潜力巨大。第六条，要扩大资本市场开放，便利境内外主体跨境投融资。扩大开放有可能是加大QFII的额度，也有可能是提升中国股票在新兴市场指数投资基金中的比例，不管是前者还是后者都是引进资金或消化股票供应的办法，开源之举。这三条结合此前证监会的三项举措，无论是优先股，或者IPO的补丁方案及创业板的门槛调整，可以看出管理层开始又说又练。至于市场是否买账，恐怕也不是一时半会儿就能兑现的，也许只是一个意外，不少号称日报的财经媒体居然对这么重大的政策新闻在当天的版面上只字未提，是不重要呢，不当回事呢，还是根本就是无视呢？(华.夏.时.报.) |
