| 海油工程2013 年实现营业收入20,339 百万元,同比增长64.3%;归属于上市公司股东的净利润为2,744 百万元,同比增长223.6%,EPS 为0.62 元。 项目运行状态良好,深水能力得到提升:公司2013 年共运行27 个海上油气开发项目和3 个陆上LNG 模块建造工程项目,建造工作量有所增长(钢材加工量为23 万吨,同比增长8%),海上安装增长迅猛(投入船天2.70万个,同比增长54%,铺设海底管线627 公里,同比增长61%);而设计工作量有所下降(设计工时222 万,同比减少23%)。以南海荔湾3 万吨级组块浮托安装、海洋石油201 铺设深水海管为标志,公司的作业能力实现了较大提升。按分业务构成看,2013 年,青岛子公司(建造场地)实现净利润771 百万元,深圳子公司(水下技术服务)实现净利润328 百万元,而母公司(天津建造场地、海上安装)实现净利润1,931 百万元。 国际市场开拓力度加大,期待开花结果:2013 年,公司合同承揽额为198亿元,较上年增长23.8%,其中,国内订单188 亿元,同比增长36.0%,海外订单10 亿元,同比减少54.1%。截止2013 年底,公司手持未完工合同约为200 亿元。2013 年,公司加大了海外市场开拓力度,投标海外项目12个,已获取了印尼Madura BD 等7 个海外合同,而规模较大的俄罗斯、澳洲、北美等项目仍在竞标过程。公司预计2014 年工作量仍将保持增长,其中,陆地建造和海上安装工作量将平稳增长,而海管铺设量有所减少。2014年,公司计划实施26 个工程项目,另有10 个潜在工程项目有望在年内开工,以流花气田为代表的新的深水项目有望进入实施阶段,值得重点关注。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入24,407、28,800 和33,408 百万元,EPS 分别为0.748、0.899 和1.047 元。 公司面临海外海洋油气开发的良好机遇,并具备参与全球竞争的潜力,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为11.22 元,相当于2014 年15 倍PE 估值。 风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。 |
