| 可穿戴产业链揭秘：19家公司扎堆上中游 铁道导航手链、智能手表、健康监测手套、高尔夫手套……这个听起来“高大上”的可穿戴设备或许你熟悉，也或许觉得是个新鲜玩意儿。随着这些设备慢慢进入我们的视野，也可以说，“智能化”是未来市场一个重要趋势。 可穿戴设备链条上附带的基础物质多种多样，上游端主要包括传感器、柔性屏、非晶态合金、处理器和存储器、电池和其他、FPC等硬件元素；中游则主要是触控模组、骨传导耳机、MEMW麦克风和受话器、语音交互技术、移动医疗组件、体感相关产品、腕带、头戴和机壳等软件系统开发；而下游则是成品厂商，如知名的谷歌眼镜、苹果iwatch、微软智能手表等。 本周关注可穿戴设备产业链，从基础物质去理解整个产业链条。 据记者统计，国内目前涉足可穿戴设备领域的上市公司主要有23家，与国外主楼厂商做产品不一样，国内这些上市公司中的19家公司聚集在产业链的上中游，占比高达82.6%。 上游核心物质：传感器 6年前，智能手机市场并没有广泛发展，智能手机市场被苹果发布IPHONE引爆，其实质是因为智能手机带来的生活便捷迎合了人们的需要，而可穿戴设备将会把信息技术的触角延伸至生活的每一个角落，成为生活必需品。 目前的智能手机功能丰富，但是屏幕较小，需要手持操作，约束了在驾车场合的使用，而可穿戴设备将为此提供了解决方案。智能眼镜可以输出大画面，智能手表具有合适尺寸的输入触摸屏，且最为重要的区别是其可以通过人体自然获得信息，还有人体佩戴更为便捷。 因此，符合人体工学的触摸屏的柔性设计以及用于人体信息收集的传感器在产业链上显得尤其重要。 在一份申银万国的相关研报中称MEMS传感器是可穿戴设备产业链中的点金石，是产业链上游技术的核心。的确如此，因为作为智能化的“核心物质”，MEMS传感器附加值高，是人机互动的重要基础，可以说是可穿戴技术创新和未来发展潜力的最重要方向，也是信息化的硬件基础。 据记者统计，可穿戴设备上游端的主要上市公司一共有9家。其中包括生产MEMS传感器及其配件的歌尔声学、水晶光电、苏州固锝以及汉威电子；生产柔性概念元件的得润电子和丹邦科技；生产非晶态合金的安泰科技和云海金属；还有生产电池、处理器和储存器的德赛电池。 其中，歌尔声学率先涉足MEMS传感器，歌尔声学称，公司很早就开始研发MEMS产品，目前MEMS麦克风产品已推向市场，主要以面向国际市场的外销为主，其主要客户是苹果公司。该公司布局可穿戴设备、智能电视等领域，未来有望切入大客户智能手表、智能眼镜以及智能电视相关模组的供应链。 歌尔声学的产品处于全球产业链的上游，经由第三方进行组装生产成品，其产品最终流向国际厂商。这也是可穿戴产业链的一个缩影—目前还没有形成完整的生态链条。 是很多国内公司面临的最大问题之一就是无力整合产业链，因而界内有人认为，可穿戴设备的最大价值在于创造独立化的生态，构建全新的硬件入口。（.理.财.周.报） 光大证券：可穿戴设备硬件产业链迎变革，谷歌提前布局 可穿戴设备将带来硬件产业链的变革 手表等可穿戴设备的个性化程度高，款式多，生产方式不同于传统消费电子的单一机型大批量生产方式。可穿戴设备是配饰，用户在形状、颜色等外观特征方面有各种不同的诉求，功能的多样化更是增加了可穿戴设备的款式。 可穿戴设备在硬件形态上具有很大的创新性，因而对元器件提出了新的要求。我们在《迈向谷歌产业链时代系列报告之二：无边界扩张的谷歌生态系统》中提出了谷歌引领的创新硬件对元器件的要求体现在：微小化柔性化、光声学和MEMS等四个方面。 智能手表产品还没有成熟，未来的硬件创新将主要在于芯片、电池和传感器方面。此外，智能手表对声学元器件、处理器的声学处理能力、盖板玻璃等提出新的要求。 谷歌具有符合可穿戴设备市场的优势 谷歌对复杂供应链的管理能力可能远超市场的预期，并有望开创供应链管理的独特模式。硬件能力不仅仅体现在制造环节，更重要在于整个供应链的管理能力，管理能力未必要通过所有权，提高可视性是加强管理能力的重要途径，而信息系统的完善是提高供应链可视性的核心。具有完善信息系统的公司可以管理外界的工厂和物流力量，成为供应链的虚拟管理者。虽然谷歌自身不具备制造或物流能力，但其强大的信息系统是其供应链管理的核心竞争力。 MotoX的X8芯片极具创新，其中摩托罗拉自己开发的自然语言处理模块和语境计算处理模块采用低功耗架构，解决实时续航问题。 可穿戴设备市场还未成熟，产业链都在探索其定义和功能，大陆公司在该市场并不显著落后于国际一线公司。相信，一批大陆电子公司将随着可穿戴设备市场的兴起而成为行业龙头。 海通证券：可穿戴设备的再解析我们从年初的“smart浪潮加速创新、中国企业加速崛起”报告开始反复分析谷歌将引领下一个五年的创新浪潮，苹果将加速创新，可穿戴设备将是智能手机后另外的热点，进一步分析如下： “从小到大、从大到小”的周期2009年苹果开启智能手机浪潮，随着智能手机屏幕从3.5寸做大到今年的5-6寸，屏幕尺寸到极限。未来消费电子创新将进入从大到小的时代，各类可穿戴将在明年密集发布。智能手表方面，苹果的iWatch走在前头（将有各类档次的产品分布），谷歌的xWatch在后，大量模仿者跟进；智能眼镜方面，谷歌的GoogleGlass用户版越来越近，大量模仿者跟进，此外xEye等新产品也在研发中。可穿戴设备通过蓝牙4.0的技术和传感器技术将进一步解决人类的娱乐、社交、生活、教育和医疗的需求，并在各类消费电子以外领域开拓创新应用。 FPC、mems和粉末冶金：可穿戴设备三大受益环节。我们此前多次周报和报告分析，可穿戴设备爆发后mems、FPC和粉末冶金是三个最受益的行业，这三个应用的结合将带来更多用户体验、更多数据传感、更多变形应用，将人的娱乐、办公、社交、教育和医疗需求更好的融合，近期丹邦科技和得润电子等FPC厂商强势表现，我们看好2014年开始各类可穿戴设备的爆发，以及这些应用在智能手机的强化，未来mems、FPC和粉末冶金龙头分别是歌尔声学、得润电子和长盈精密。此外，水晶光电（预计是谷歌眼镜双目供应商）、德赛电池（预计是谷歌眼镜供应商）、环旭电子（无线模组）等也将受益。歌尔声学在蓝牙技术、声光电一体化技术的积累，无疑是可穿戴设备的龙头。 智能机周期再分析。智能手机分为三类，高端、中端和低端，分别代表性能、性价比和价格战略。去年开始的高端创新乏力导致换机疲软产生了饱和，今年下半年是中端和低端智能机的盛宴，苹果还有一次重大红利可以享受。三星将面临全面挑战，有此做基础，各类创新项目风起云涌在酝酿发育中，预计明年开始全面爆发，传统工业思维的传统企业将面临挑战。苹果产业链还有持续行情，iPhone6将有重大改变，将印证消费电子高端产品“隔代旺”的规律。8月发布的xPhone是摩托罗拉做的，谷歌自己的xPhone明年会卷土重来，大量传感器将被使用，明年是国际品牌高端创新的集中交火。 关注Ultrabook会议本周intel在深圳举办一年一度的供应商会议。我们认为一个产品经历三个阶段，即渗透率0-20%、20-60%、60-100%，处于第一个阶段的产业是痛苦的，我们认为Ultrabook正处于第一和第二阶段的临界点。随着谷歌、三星的发力和windows8应用环境的成熟，Ultrabook将有机遇。对中国供应链来说，其一，行业增速拐点向上；其二，娱乐相关零组件asp大幅拉升；其三，随着三星和联想的崛起，供应链从台湾向大陆转移。三层因素的叠加，将带来电脑供应链的机会。金属壳、电池、连接器结构件、触摸屏、天线、声学、摄像头是代表性受益元器件。 投资时点方面，我们认为8-9月在市场震荡中继续布局业绩持续成长和业绩拐点类公司，若近期系统风险释放，建议投资者穿越杂音、把握大趋势，下跌中继续配置，我们看好10月后的估值切换行情，消费电子创新的持续性和中国企业崛起的持续性。个股方面，我们维持对非消费电子的安防和军工电子，大光电产业的摄像头、触摸屏、led和光电设备，精密制造的连接器结构件、声学、电池和无线（包括LDS、无线充电和NFC、无线模组和移动支付）的配置建议。我们此前维持买入评级的水晶光电，将受益光学零组件持续景气和谷歌眼镜放量，明年成长前景明确。我们推荐的得润电子，在家电和PC萎靡情况下，二季度单季度利润增速43%，单季度收入5.4亿，创历史季度新高。预计随着Ultrabook、智能家电和LED的拐点到来，业绩增速将进一步提高。公司收购的华大电子的FPC业务，是摄像头FPC的国内龙头，预计今年收入2.8亿元，该业务将与公司连接器业务、汽车电子业务形成协同效应。 风险提示：系统性风险。（.海.通.证.券） |
