| 友阿股份（002277） 近日，在国家工商总局每周定期公布的企业名称核准公告中，出现友阿股份投资设立的长沙市阿波罗小额贷款公司（注册资金2亿元，友阿股份持股90%）。友阿股份的小额贷款解决了中小企业融资难的问题，特别是服装供应商和销售商，没有抵押银行贷不到款，淡季要为旺季囤货，需要资金周转。根据友阿股份2012年报显示，小额贷款公司2012年实现营业收入7122.45万元，营业利润5252.97万元，毛利率达到了75%。 凯乐科技（600260） 本周，凯乐科技在与投资者互动上表示，公司正在进行民营银行的申报和筹备工作，审批时间依据国家将出台的民营银行相关实施细则确定，能否开展互联网银行有待银行相关职能部门批复。据悉，凯乐科技主营业务为房地产、白酒和光电缆产业。上半年归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比下降46.26%。 金发科技（600143） 金发科技本周公告称，公司拟与广州市其他民营企业尝试联合设立民营银行。目前，金发科技正在就设立民营银行事宜与其他企业和相关部门进行沟通和交流，尚处征求各方意见阶段，未形成具体方案。公司涉足金融领域已有先例，2010年，金发科技与高管人员等共同发起设立广州萝岗金发小额贷款股份有限公司，全部涉及金额为1亿元。 小商品城（600415）：等待困境反转历史上促进公司增长的外部因素主要为:外贸及房地产市场的繁荣 一方面2001-08年间,中国对外贸易、出口额的迅速增长,对公司的市场经营面积形成了持续扩张的需求;2006-08年间,跟随小商品市场扩张和义乌本地商品交易额的迅速上升,商务活动及常住人口连年增长令义乌当地房地产市场及价格迅速提升。目前来看,主要外部环境仍未见明显改善。 重新跟踪公司,我们认为目前市场预期的利好因素能否实现尚待观察 我们认为目前市场逐渐出现乐观预期,体现在:1)公司1、2、3期市场在2012年3-4季度到期,原租金存在提价可能;2)房地产政策尤其是限购政策未来若出现放松可一定程度利好公司的房地产业务;3) 国际贸易综合改革实验区细则出台进一步促进市场繁荣,为未来市场持续扩张提供可能。但我们认为目前还难以判断上述预期能否实现。 主要假设调整:房地产收入确认推迟致营业收入预测大幅下调 我们将公司2012/13/14年营业收入从此前预测的65/108/87亿元下调至44/43/61亿元,主要因为大量房地产收入确认的推迟。净利润也由此前预测的17/29/24亿元下调至9.2/10.5/14.8亿元。（瑞银证券
彭子姮 潘嘉怡） 苏宁云商（002024）:持续推进互联网平台型零售服务商战略苏宁云商自6月份实施线上线下同价策略以来,先后并即将有诸多新业务推出,投资者的认识有一定分歧,究竟是无所适从的焦虑,还是谋定后动的坚定,我们倾向于认为是后者。就基本面上更长期而言,我们认为苏宁转型做“线上+线下进行全品类销售”的互联网平台型零售服务商这一战略方向是正确的,开放平台、互联网金融等具体业务也具有深远意义。当前的布局及格局已定,未来是沿着这一方向持续推进过程。当然,以上无疑也是在转型驱动下快速介入诸多全新的业务领域, 其人力资源、后台技术、物流供应链系统等均将经受持续较大考验,单业务及整体的竞争力确立尚需时日。考虑公司战略背后的保障在于团队的企业家精神、战略决心和学习、执行能力,这也是我们长期内期待公司转型成功的理由。 中期来看,市场可能对净利润、线下业务同店增速的敏感度降低,但会持续增强对平台流量与用户数、易购销售额、平台收入、易付宝沉淀资金额及余额理财规模等数据的关注度,这是未来证伪或证实新业务效果的指标。 短期看,投资者已经意识到公司的战略决心,关注到其各项积极的业务创新举措,并在分歧中建立起新的估值考量体系。市场对苏宁的投资逻辑正在经历从“需证实到待证伪”的切换,在此期间,随着各概念的逐步兑现,分歧中,估值体系将由此前的“净利+PE”重构为“平台价值+PS”,且上述创新在经营收入和业绩上是否成功短期既不能证实也不能证伪,投资人对其的热情仍可能继续,苏宁股价有继续上涨空间,二级市场投资参与仍具收益机会。海通证券 红豆股份（600400）:服装战略转型初见成效服装战略转型初见成效,财务费用吞噬部分利润:通过加快零售门店、电商和团购多渠道建设,公司向品牌零售主导型企业的战略转型已初见成效,2012年上半年,公司服装业务实现营业收入4.66亿元(收入占比为60.28%),同比增长46.04%;服装业务毛利率为34.52%,同比增加7.67个百分点。因受宏观调控及开发周期的影响,公司2012年房地产结算收入减少,营业收入仅1.56亿元,同比减少46.28%。尽管服装和纺织业收入增长带动公司整体收入的同比小幅上涨(同比增长4.13%),但由于费用率提升,特别是财务费用的上涨,使公司上半年营业利润同比下降57.2%,仅1316万元。 销售回暖奠定房地产业务未来业绩基础:公司现有在建、拟建房地产项目7个,建筑面积100多万平方米,位于无锡、镇江和南京等地。2010年以来严厉的房地产调控对公司房地产销售造成一定影响,2010年和2011年公司预收款连续两年大幅下降,2011年年底,公司预收款仅3.5亿元,比2009年年底的10.73亿元大幅缩水。2012年4月份以来部分城市房地产销售开始回暖,公司的镇江西荷花塘项目、无锡九棉地块项目、红豆广场项目在报告期内取得了不错的销售业绩,净增预售收入约3.5亿元,截至2012年中期,公司预收款约6.13亿元。预计房地产销售的回暖还将持续,公司良好的销售将为未来两年的房地产业绩奠定基础。 盈利预测和投资建议:预计公司2012年-2014年每股收益为0.07元、0.09元和0.13元。公司服装业的发展战略非常清晰,即以发展男装连锁专卖建设为核心,加强职业装团购业务,快速做大电子商务渠道。连锁专卖、团购和电商等多渠道的拓展战略有利于公司服装业的快速扩张,公司作为发展较早的男装品牌企业,在产品设计和生产上有一定优势,为终端零售的发展提供了有力支持。而较为丰富的土地储备和可售资源使公司能充分受益目前的房地产回暖,在地产低迷之际低价获得的土地资源充分保障了房地产项目的利润,为公司未来业绩提供了良好保障。首次给予公司增持评级,6个月目标价4.84元,对应2012年2倍PB。中信建投 |
