| 智能家居系列报告之一：拥抱智能家居 来 源： 中投证券 撰写时间： 2014-02-27 Google收购nest引爆智能家居浪潮，结合GoogleGlass的推出，以及谷歌对人工智能和无人驾驶汽车的兴趣，可以看出智能家居实际上是一个大潮流的分支，这个大潮流就是传统硬件的智能化、数据化、互联网化，并且这三个趋势互相之间有着密不可分的联系。 投资要点： 智能化：我们认为家电的智能化一方面需要人工智能的介入，包括模式识别，语音识别，自我学习等；另一方面需要跨界融合，空调企业需要研究人的睡眠模式，冰箱企业需要研究人的营养结构，衣柜企业需要研究潮流时尚。产品不只是接受用户指令，还要提前预知用户需求，甚至要建议用户怎样更好的使用。 数据化：我们认为，数据化包括两层含义，一是硬件所处理的事务的相关数据，二是消费者行为本身的数据。前者更多是为用户服务，后者一方面为用户服务，靠自适应学习过程提高自动化程度，另一方面对商家而言也是非常有价值的数据库，不仁有利于硬件制造商改进自己的产品性能，还有利于保险公司、商超零售、影视公司等增加对用户的了解，提高服务、广告、定价的针对性。数据的最大价值在于积累，是时间的函数，是具有护城河特征的先发优势，很难在竞争对手短时间模仿。 互联网化：互联网化意味着开放和合作，硬件制造商应该抱着开放的心态，把自己作为一个入口和枢纽。封闭体系意味着什么都要自己做，那么用户能够得到的服务必然有限；只有依靠合作，才能让用户享受到整个互联网的资源，包括冰箱和冷鲜电商合作，衣柜和服装电商合作等。 对于家电投资而言，智能家居意味着什么？首先是主动拥抱潮流，避免被颠覆和边缘化，这是生死存亡的大问题，其次是通过智能化提升用户体验，增加用户粘性，进而保持和提高市场份额，第三才是通过智能化赚取超额利润。 投资建议：对于用户而言，智能家居意味着更少的手动设置，更自由的进程控制，更丰富的功能提供，更少的能源消耗，更多的信息获取，总之，更好的用户体验。我们推荐拥有“智能云图像识别冰箱”、渠道改善持续进行、利润率有望提升的美菱电器；3月发布智能冰箱、管理改善、智能家电储备丰富的海信科龙；在智能家居整体产业链布局的青岛海尔。 风险提示：经济增速下行销售低于预期，原料涨幅超预期。 【概念股解析】 华数传媒（000156）：依托有线业务支撑，加速布局互联网电视 来 源： 齐鲁证券 撰写时间： 2013-09-15 公司战略清晰，依托传统现金奶牛业务，加速布局互联网电视业务。公司作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商。公司未来发展战略清晰，在省网整合的基础上，依托整个集团2000万有线用户规模，撬动以有线网络为传输管道的传统有线电视业务和新媒体互动电视业务的价值。同时，加大力度拓展以宽带网络为传输管道的手机电视、互联网电视和华数TV在线视频业务。 围绕着三网融合和多屏视频服务的竞争，公司优势：（1）有线、宽带运营资质；包括IPTV和互联网电视在内的基于多屏的全牌照优势；（2）内容储备优势和视频服务运营经验丰。（3）依托目前华数集团2000万的潜在用户规模，进一步推动华数电视运营平台，挖掘用户价值。 以开放式的合作，加速布局互联网电视。公司积极推动互联网电视机顶盒和电视一体机的终端销售，拓展华数影视平台的用户规模。公司一体机模式从2010年就开始，目前一体机用户规模保持市场领先。而近期华数和阿里强强联合，通过聚划算推广“华数彩虹”盒子，有望在机顶盒上实现快速放量。 依托有线省网整合后2000万的用户规模，公司互动电视业务潜在价值巨大。互动电视形成了成功的“杭州模式”，在杭州有线用户渗透率为35%。随着省网整合在未来几年内完成，华数有望将杭州模式复制到整个浙江地区，集团2000万的用户有望向互动电视用户转化，提升整体有线用户Arpu值。 投资策略：长期来看，在三网融合和多屏融合的趋势下，作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商，华数具备成为基于四屏的影视平台的潜力和电视屏的入口平台的潜力。短期来看，华数传媒依托其视频服务能力与阿里电视生态圈形成强强联合，依托淘宝系统强大的渠道能力，华数盒子用户规模能够快速放量。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.29、0.41和0.53元，对应公司2013年-2015年100X、70X和55XPE，目标价28.1-29.8，给予“增持”评级。 【概念股解析】亚厦股份（002375）：投资智能家居，抢占大数据资源 来 源： 申银万国 撰写时间： 2014-02-28 通过投资全资子公司进入智能家居产业。公司拟以自有资金全资设立浙江亚厦绿色智能家居有限公司，注册资本5,000万元，主要从事智能化、自动化家居安装工程服务，安全监控工程安装服务，安全智能卡类设备与系统制造。 智能家居是未来房地产的主要发展方向，市场空间巨大。智能家居是指以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、自动控制技术、音视频技术等将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。智能家居已经成为房地产企业提升品质的重要砝码，是住宅精装修更高标准的体现，亦是未来房地产业发展的主流趋势。目前，投向智能建筑工程领域的投资额约占我国建筑总投资额的5%-10%，我国每年约新建智能建筑4000亿平方米，市场空间达5570亿-11140亿。 公司将通过进入智能家居产业获得多重盈利点：（1）生产并销售传感器。公司将生产能够提供安全警报，检测室内空气质量、温度、湿度、光照度、水质、环保、安全的传感器，并将其作为装饰品销售给客户；（2）向地产商提供绿色智能建筑装饰整体解决方案。将智能家居融入到住宅精装修中，从而向业主提供更高品质的装修服务；（3）向物业商或业主提供大数据服务。公司可以利用智能家居生产的住宅环境信息、用户生活信息、业主健康信息等大数据，向用户提供绿色建筑装饰整体解决方案，合同能源管理方案以及看护、养老、健康解决方案，通过提供增值服务获得持续的利润。 业绩快报显示13年利润增长41.13%，符合我们的预期。13年全年公司实现营业收入120.18亿元，同比增长25.49%；实现营业利润10.73亿元，利润总额10.76亿元，分别同比增长43.17%和43.39%；实现归属上市公司股东的净利润8.95亿元，同比增长41.13%；加权平均净资产收益率由12年的20.11%上升至22.84%。 维持盈利预测，维持“买入”评级：维持盈利预测，预计公司14年和15年净利润为12.59亿/16.35亿，增速分别为为41%/30%,；14年和15年EPS为1.83元/2.38元（考虑14年完成增发，假设按底价23.11元发行，发行5120万股，共募集11.78亿元），对应PE分别为12.8X/9.9X。 |
