| 央行开展正回购回笼850亿
注意支持货币走向8因素 周二（3月4日），交易员透露，央行进行500亿28天正回购及350亿14天正回购操作。本周（3月1日-3月7日），央行公开市场有1080亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。此前三周，央行公开市场分别净回笼1600亿元、1080亿元和4500亿元。 中金公司表示，市场不宜对货币政策放松寄予太大希望。2月制造业PMI继续下跌，春节错位是一个原因，重点在于如何剔除这一季节性因素来判断当前经济增长动能。2012年数据样本的扩大使得传统的季节性分析方法失效。通过对比过去两年春节对数据的影响，分析今年2月的PMI跌幅超出了春节错位导致的影响，显示当前经济增长动能较弱。除了产成品库存和配送时间外，主要分项指标都在下滑，显示供求两弱。产成品库存上升，原材料库存下降，结合订单和价格的下跌，当前企业仍然面临去库存的压力。钢铁行业的高频数据显示原材料库存大幅上升，但终端需求没有好转，未来的去库存压力仍然较大。购进价格的走弱，预示PPI环比将继续下跌，也将抑制企业的库存需求。3月份将进入投资和生产的旺季，预计PMI将呈现季节性回升，这也是本月企业经营活动预期指数大幅回升的主要原因。近期市场利率和汇率的回落也将对未来的经济增长提供支持，有利于PMI反弹。但是，经济结构调整才初露端倪，影子银行扩张仍然较快，市场不宜对货币政策的放松寄予太大希望。 东方证券近日发布2014货币政策前瞻研究报告，并罗列支持货币政策适度宽松和维持偏紧的理由：一、目前支持货币政策适度宽松的理由包括：1、美国QE逐渐退出和全球资本流动格局变化，可能导致央行赖以投放基础货币的外汇占款出现了大幅波动；2、地方政府债务的可持续性融资要求；3、互联网金融入侵金融行业导致的加速脱媒；4、土地流转、国有企业改革等新一轮货币化与资本化的推进，需要相应货币对应；5、人民币国际化，需要充分的人民币投放，并把这些人民币流动性引导和隔离在海外市场上；二、支持货币政策维持偏紧的理由包括：1、2008年金融危机应对期间的天量信贷投放带来诸多后患；2、通过紧缩流通性、提高资金成本的方式为经济去杠杆、促转型；3、对通货膨胀的顾忌。(.证.券.时.报.网) 央行重启了此前暂停约九个月的28天正回购品种 据央行公告，3月4日央行开展850亿正回购，其中包括14天期350亿，500亿28天正回购。值得关注的是，央行重启了此前暂停约九个月的28天正回购品种。 此前，央行最后一次开展28天正回购还是2013年的6月初。据公告，今日14天正回购的利率持平于3.80%，28天正回购利率为4%。(.证.券.时.报.网) 央行今日启动850亿元正回购 据交易员称，央行周二开展了850亿元正回购操作，包括500亿元28天品种和350亿元14天品种。值得关注的是，除了单日操作规模较上周四的600亿元有所上升外，28天正回购为春节后央行重启正回购以来的首次露面。市场人士表示，跨月后市场资金面持续宽松，周一7天回购利率跌破3% ，市场对于央行适度提升对冲力度、启用更深层次锁定流动性工具，已经有一定心理预期。 本周一，银行间市场资金面延续整体宽松格局，除隔夜品种上涨24BP至2.07% 外，多数资金利率延续下行。其中，标杆品种7天回购加权平均利率大降70BP至2.82%，为2013年5月16 日以来首次跌破3% 。市场人士认为，在隔夜、7 天利率一涨一跌之后，两个品种利差收窄到正常水平，而7 天标杆品种的下跌，意味着资金面宽松得到进一步确认。 公开市场方面，本周(3月1日至7日) 公开市场共有两期合计1080 亿元正回购到期。两期均为14 天品种，周二、周四分别到480 亿元、 600 亿元。央行周二开展850 亿元正回购后，周二实际单日净回笼370亿元。 2 月以来资金面持续好于预期，资金利率不断下行，伴随7天回购利率跌破3% ，市场上的谨慎情绪已经有所抬头，有机构此前多次提示央行可能启用更长期限的流动性锁定工具，包括28 天正回购甚至央票。不过，此间亦有市场人士表示，虽然28 天期正回购面世，但从量上看，央行周二的对冲仍属温和，预计3 月中上旬资金面仍有望保持整体宽松局面。(.中.国.证.券.报) |
