| 一周行情回顾: 上周申万信息设备指数上涨0.74%,同期沪深300指数下跌1.93%。伴随央行启动正回购,尽管市场流动性仍较为充裕但是风险偏好下降,上周市场先扬后抑。我们认为现阶段行情主要由央行货币政策主导,而具体到通信行业基本面,伴随三大运营商4G建设的陆续展开,行业复苏为非常确定的事件,一如既往,通信行业公司自身的特点导致市场对行业基本面反映比较迟钝,我们坚定维持4G、专网和北斗的推荐。系统性风险提供非常好的建仓时机,而根据行业调研判断我们认为该时间窗口极大概率在2季度关闭。 本周继续重点推荐海能达,同时维持4G相关中兴通讯、北斗相关国腾电子的推荐。 根据我们的行业调研,2014年PDT启动为确定性事件。公安集群系统招标已经延迟2年,公安数字集群建设需求强烈。公安部对集群制式选择的影响力超预期,前期已经叫停辽宁的Tetra网络建设,“棱镜门”后各个部委对国产化设备的支持力度加大。公安集群招标一半经过前期论证,审核和落地阶段,我们从多个渠道获悉广东、重庆、南京、长沙的PDT规模建设将于2014年上半年启动。 2013年,受益于海外渠道的成功拓展,我们估计公司DMR出货超预期。而2014年,公司将推出中低端的DMR设备(由于配置低和成本低,毛利率可以维持),预计2014年公司DMR将维持40%的增长。 HMF成功整合,后续有望替代EADSTetra产品进入城铁/地铁市场,公司Tetra产品线竞争力进入第一梯队。 盈利预测与投资建议:考虑海外市场出货量超预期、前期渠道建设以及海外并购整合效果显现以及公司整体运营效率的提升,我们维持2013-2015年0.50元、1.10元和1.72元的EPS预测。公司提供安全行业专用系统且PDT正处于爆发前夜,我们估计公司未来3年业绩复合增长率有望高达60%,考虑以上因素给予2014年40倍PE,上调6个月目标价44.00元,“买入”评级。 风险提示:PDT启动低于预期,竞争超预期,汇兑超预期 |
