事件：歌尔声学(002241)2月14日晚间公布2013年业绩快报，2013年，公司营业收入1002383.16万元，同比增长38.20%；营业利润154605.33万元，同比增长44.11%；利润总额160839.93万元，同比增长45.88%；归属于上市公司股东的净利润133347.30万元，同比增长46.74%；基本每股收益0.87元，同比增长42.62%。 投资要点： 业绩较快增长，盈利能力良好：在2013年智能终端产品市场快速增长的背景下，公司电声器件等产品出货快速增长，进而带动13年业绩高成长。分季度来看，公司Q4实现营收37.88亿元，较去年同期增长39.16%，Q4归属于母公司所有者的净利润为4.94亿元，较上年同期增49.70%，分别较三季度的30%和36%高出9和14个百分点，盈利能力稳中有升。公司在大客户产业链中的份额仍有提升空间：苹果在产品设计、顾客粘性上有独特的优势，相对于安卓操作系统，有非常明显的优越性。虽然苹果5代智能机的表现差强人意，但是“隔代旺”的历史经验和苹果所申专利的迹象表明，苹果将会在6代机发力创新，带来全新的体验，进而带动新购和换机需求。此外，公司供应苹果单机的产品数量不断增长，价值量也不断提升。除苹果外，公司不断开拓新的国际客户，且市场份额有进一步提升的空间。 产业链延伸开拓新蓝海：歌尔声学的发展不仅仅局限于电声元件，公司不断以电声元件为基础，进行战略延伸，平台化优势明显。触角已经涉及智能穿戴、智能汽车(行情 专区)、智能电视和智能游戏机等新兴领域，2014年或将有所突破，这些领域都将是我国电子行业未来新增长点，看好公司在这些领域的成长空间。 盈利预测与投资建议：我们继续看好消费电子的增长前景，认为歌尔声学将会在产业链中充分受益。公司以电声为基础，不断拓展智能穿戴，智能汽车，智能家居等领域，将会为公司带来新的增长点，同时公司的估值水平也会进一步提升。公司2013~2014年EPS分别是0.87/1.34元，目前股价对应的PE分比为36.2和23.6倍。给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险，行业竞争加剧，技术更新等。 |
