| 对冲过宽流动性
央行一周两次正回购 继周二实施480亿正回购后，央行本周内再次进行资金回笼。昨日，央行正回购继续加码，以利率招标方式开展600亿元14天期正回购操作，中标利率3.80%。至此，本周净回笼1080亿，连续第二周实现净回笼。 春节长假后中国银行间市场资金供给泛滥、元月信贷及社会融资超预期增长等因素，促使央行在公开市场再次祭出正回购操作，以对冲过宽流动性，货币政策稳中偏紧基调依然延续。一大型股份银行交易员分析说，央行加大资金回笼力度，主要是由于近期资金供给仍相对充裕，周三隔夜和7天回购利率继续下跌，同时今日还将有500亿国库现金定存投放，因此单纯正回购加码对今日资金面影响有限。至此，本周净回笼1080亿，连续第二周实现净回笼。 申银万国发布的宏观研究报告称，从经济增长和M2达13.2%的增长看，货币政策没有必要过松和过紧，维持中性是最佳选择。同时，预计流动性宽松格局将持续到"两会"，之后主要风险或来自刚性兑付打破冲击。(.重.庆.商.报 .梁.龄) 央行回笼力度温和加码
累积效应或将逐步显现 春节后，央行在公开市场加大回笼力度。虽然昨日正回购操作量为600亿，较本周二增加逾两成，但在昨日500亿国库现金定存的"驰援"下，银行间市场资金面影响受其影响不大，多数品种价格仍继续回落，其中隔夜回购利率十个多月来首度跌破2%。 昨日，央行在公开市场持续开展正回购，操作规模为600亿，但利率却持平于3.80%。至此，若不计当天投放的500亿国库现金定存，本周公开市场实现净回笼1080亿，连续第二周实现净回笼。 从春节后公开市场操作来看，央行回笼资金的方式发生了变化，即从上周的逆回购被动到期回笼，转为了本周正回购的主动"出击"，但从昨日市场资金情况来看，持续两期正回购并未能引导资金利率的下行。 数据显示，昨日银行间市场资金价格仍多数回落。其中，隔夜回购加权平均利率收于1.91%，较周三回落了43个基点，逾十个月来首度跌破2%以下。7天回购利率收于3.68%，较前日下跌了7个基点。 尽管如此，但昨日国库定存中标利率的高企，表明机构中长期揽存压力依旧。昨日招标的今年第三期国库现金定存期限为9个月，由于跨今年年中，中标利率仍高企在6.30%，显示一些银行对存款的需求依旧强烈。 民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，虽然本周的两次正回购对市场资金面影响不大，但累积效应将随着正回购的连续开展而显现，若下周资金价格持续下行，预计未来正回购将持续一段时间。 值得一提的是，昨日人民币对美元即期汇率连续三日下跌，也引起了市场对未来海外资金流入势头扭转的担忧。申银万国研究所昨日指出，目前资金宽松主要来自节前资金回流和短期热钱流入，但人民币汇率近期大跌，或导致自去年9月份开始的资金流入中国的强劲势头被逆转。(.上.证 .王.媛) |
