| 中航精机（002013）：航空机电业务稳定发展，打造机电业务整体平台 来源： 西南证券 撰写时间： 2013-12-20 业绩稳步发展：中航精机今年前三季度营业收入42.6亿元，同比下降8.35%，净利润2.69亿元，同比增加16.15%。前三季度航空产品稳步增长，但由于上年民品下滑明显，尤其以空调压缩机业务下滑最为巨大，三季度以来虽然民品明显有回暖上升趋势，但依然致使营业收入略有下滑。预计全年归属于上市公司股东的净利润将持续增长。 打造航空机电整体平台：2012年12月，中航精机通过定向增发4.34亿股收购了7家公司100%股权，通过此次资产重组，公司主要业务由汽车零部件业务转变为包括航空产品、非航产品和贸易服务及其他等在内的三大类业务。2013年12月8日公司发布公告，董事会审议通过了《关于变更公司名称并修改〈公司章程〉的议案》。公司拟更名为“中航机电”。通过这一系列的动作标志公司未来将成为中航工业集团公司旗下机电版块整体运作平台。 持续推进资本运作：近期公司董事会审议通过了《关于托管部分航空企业股权的议案》，中航工业集团拟将18家公司委托上市公司管理，以推动下属企业机电业务专业化整合的进程，其中包括中航机电板块下属企业13家，中航科工下属企业1家，中航通飞版块下属单位5家。此次拟托管企业主要产品为空气管理系统、防护救生系统、防/除冰系统、空降空投系统等航空机电产品。在委托管理期间，上市公司将对托管的目标企业的生产经营具有充分的决策权。委托管理期限自托管协议生效之日起计算，直至托管的目标企业的股权转让并过户至公司名下或中航工业将目标企业股权出售、或目标公司终止营业、或协商一致终止托管协议为止。拟托管公司2012年上述企业销售收入为108.46亿元;截至2013年9月，上述企业总资产合计202.85亿元,净资产合计62.92亿元，销售收入合计95.27亿元。预计通过该项方案，将可为公司每年增及4000万以上的利润。后续公司还将根据对托管企业进行详细的人员、产品、市场以及可能的产业计划等情况详细了解后，可能对有关符合条件的对象进行资产重组。 盈利预测及评级：暂不考虑托管的影响，预计2013年EPS为0.61元，2014年EPS为0.73元，对应2013年动态PE25.27倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：民用产品受市场环境影响波动较大 洪都航空（600316）：成飞集成不同资产注入方案对洪都航空的影响 来源： 银河证券 撰写时间： 2014-01-02 一、事件： 12月30日晚成飞集成发布公告，因实际控制人中航工业筹划与成飞集成相关的重大事项，经公司申请，公司股票自2013年12月23日开市时起停牌。停牌后，公司及有关各方正在紧张、有序地积极推进相关重大事项，并已确定以成飞集成为主体，拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产，目前有关方案的详细筹划及论证正在推进中。 二、我们的分析和观点 根据公告，成飞集成拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产。由于成飞集成是中航工业防务平台“中航工业航空装备有限责任公司（简称中航装备，前身是中航防务）”的两个资本运作平台之一，我们判断，此次注入的资产应为中航装备旗下相关资产。中航装备旗下有成飞集团、沈飞集团等十个成员单位；拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台；公司按业务划分主要分航空军品、航空民品和非航空民品。首先我们先对中航装备旗下资产进行研究，再根据可能注入资产的几个方案进行分析其对洪都航空的影响。 （一）中航装备资料： 1、中航工业从事防务装备生产制造业务相关资产的平台为中航工业航空装备有限责任公司（简称中航装备），成立于2011年。中航装备前身为中航防务，成立于2009年3月。中航装备是中航工业的主业板块,主要负责战斗机、教练机、无人机及导弹武器系统的预研、研发、实验、制造、销售、维修服务和国际合作,并从事中型喷气公务机和非航空民品业务等相关防务技术延伸产品的研制生产。 目前中航装备管理10家单位，包括沈飞集团、成飞集团、洪都集团、中航贵飞四家飞机制造公司，沈飞所（601所）、成飞所（611所）和空空导弹研究院三家飞机导弹设计研究院所；吉航、长飞、天水三家飞机维修企业；拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台。中航装备成立后，原中航防务分公司旗下的上海航空发动机公司被置出，新增一家中航贵飞公司（2011年成立，将中航通飞旗下贵航集团的教练机、无人机等业务整合后成立的公司，归为中航装备旗下）。 根据中航工业网站信息，中航装备2012年末资产总额750亿元、收入351亿元，利润9.4亿元，EVA5.7亿元。从收入构成上看，公司的防务产品收入占比约80%。 2、中航装备按照业务划分可分为三大业务板块：（1）航空军品板块：战斗机、教练机、无人机和导弹武器系统；（2）航空民品板块：大飞机结构件、民机转包等通用航空业务；（3）非航空民品板块：专用汽车、汽车结构件和锂动力电池。除了三家飞机维修公司、三家研究院所和中航贵飞以外，沈飞集团、成飞集团和洪都集团业务均涉及航空军品、航空民品和非航空民品。 |
