| 华安证券：医改进入深水区,分化中掘金成长股 类别：行业研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2014-02-07 公立医院改革全面启动,医疗服务业迎政策红利 公立医院改革全面启动,医疗服务市场进入全面市场化改革阶段,药品改革也有望迎来新突破。医疗市场向民营资本全面放开,允许医生多点执业解决民营医院人才瓶颈,允许民营医院申请医保,解决了药品报销问题,同时配套法律、税收、金融,给予民营医院更多的政策支持,民营医疗机构将迎来黄金发展期。 中药独家品种受益于基药扩容 首先随着各省基物招标提速,招标趋向理性,政策鼓励低价药品,各省基药增补加大对地方独家中成药品种的扶持,我们认为基药将迎来扩容,其次外资原研药将逐步取消原研待遇,由于外资不能接受较低的价格,将逐步退出基层市场,内资基药将加速进口替代,最后预计二、三级医院基药使用比例提升,刺激基药在二、三级医院的销售。中药独家品种占据基药销售较大比重,受益于价格稳定和销售放量,看好拥有基药独家品种较多的中成药企业。 新 GMP 推动,制药设备和无菌药品行业迎来快速增长 在新版GMP 达标压力下,制药企业对于制药设备更新升级的需求将更加强烈,特别是进入2013 年以来,制药设备销售额大幅增加,行业增速从2012 年的20%左右提高到30%左右。明年通过GMP 认证的无菌药品生产企业有望迎来加速增长,其增长动力主要来自于两方面:市场需求自然增长带来的自然增长产能;新版GMP 认证所带来的淘汰企业空洞产能。 血液制品有望量价齐升 从“量”来看,我们看好未来血浆站审批的放开,制约血液制品供应的原料瓶颈有望打破,血液制品的供应量有望大幅提高,而行业龙头将集中受益。从“价”来看,由于血液制品价格受到国家调控,国家政策对于血液制品定价影响较大。在药品“限价令”背景下,许多药品价格均有不同程度的下调,然而血液制品的价格不仅没有下调,反而大幅上调。 海通证券：寻找医药行业有催化剂的个股 类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周锐,余文心,刘宇,江琦 日期：2014-02-08 海通医药2月视点:重点关注有催化剂的个股。总体我们延续服务和器械的配置,并且关注有催化剂及低估值的个股机会。 政策层面。鼓励民营资本进入医疗服务的政策继续出台,利好医疗服务和器械板块;广东招标结果出台预示有独家品种的品种降价风险小;新版《人感染H7N9禽流感诊疗方案》出台。 行业层面。13年1-12月医药制造业收入增长17.99%,利润增长17.76%,符合预期。预计近期行业数据维持现状的概率较大。 市场层面。1月份中证全指医药指数上涨1.71%,同期上证指数下跌3.92%,沪深300下跌5.48%,医药仍然跑赢上证指数。有重组预期和想象空间的个股表现出色。 海通医药年度组合跑赢板块指数。海通医药年度组合12月17日发布以来上涨13.8%,跑赢医药板块指数4.6%涨幅,其中爱尔眼科、和佳股份、科华生物、康缘药业表现突出。1月该年度组合上涨9.9%,继续跑赢板块指数1.7%涨幅。 海通医药1月组合跑赢板块指数。海通医药1月组合8支股票月度上涨幅度9.31%,跑赢医药指数1.7%涨幅。其中,红日、一致、鱼跃涨幅较大。 未来建议继续超配医药板块,维持“增持”评级。医药板块仍然是为数不多的确定性行业,虽然板块估值不低。但其中蕴藏着大量的个股机会,在建议全年重点配置医疗服务和器械的前提下,短期建议继续积极增加有催化剂及低估值个股的配置。 海通医药2月组合为恒瑞、莱美、洪城、阿胶、科华、阳普、复星、泰格(按子行业排序)。其中莱美、阿胶、科华、复星、泰格建议积极配置,恒瑞、洪城、阳普建议逢低配置。 风险提示。医药行业政策频出,容易引起股价波动。 13大医药行业并购重组相关概念股集锦 [编者按]马年春节刚过，医药产业的并购热潮“马上涌动”。继康恩贝、迪安诊断之后，又有三诺生物和山东药玻两家医药上市公司双双停牌筹划重大事项。医药产业的并购“大戏”是否由此拉开帷幕，颇值得期待。 此外，停牌近两个月之久的双龙股份也发布公告称，公司及其全资子公司万载双龙拟以发行股份和支付现金的方式购买金宝药业100%的股份。康恩贝发布公告透露称，公司本次筹划的重大资产重组事项系收购国内某制药公司股权资产。稍早之前，A股的另一家医药行业上市公司南京医药则发布公告称，与联合博姿的战略投资获得商务部原则同意。 初步统计发现，2013年，医药上市公司并购节奏明显加快：其中包括华润三九收购山东临清华威药业；仁和药业收购东科麦迪森制药；上海莱士收购邦和药业；乐普医疗收购新帅克制药；沃森生物收购大安制药；独一味拟收购蓬溪等医院；新华医疗收购远跃药机90%股权等，并购案例超过20个。 山东药玻:业绩或处于蛰伏期,关注中长线价值 类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：田加强,李淑花 日期：2013-11-04 山东药玻公布2013年三季报,今年1-9月份实现营业收入11.22亿元、同比增长4.76%,实现营业利润1.30亿元、同比增长2.04%,实现利润总额1.33亿元、同比增长2.96%,归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元、同比增长6.46%。 投资要点l Q3净利润同比增长6.15%。公司第三季度实现营业收入3.64亿元、同比增长1.38%,实现营业利润4431万元、同比下滑0.83%,实现归属于上市公司股东的净利润为3488万元、同比增长6.15%,整体业务的净利率水平在逐步上升,前三季度的净利率已经超过9%,为近两年内新高。 一类玻璃瓶和丁基胶塞贡献增长。分业务来看,增长主要来自于模制瓶和丁基胶塞,其中一类玻璃模制瓶的贡献继续上升,前三季度估算一类瓶销售6000余万元,棕色瓶受制于人民币的升值,收入规模有所下滑。 现金流继续转好。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.23亿元,明显超过净利润,一方面得益于公司通过提高回款奖励比例等来改革销售激励机制,另一方面反映出公司所处经营局面有明显转好,运转逐步趋于健康。 财务与估值l我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.56、0.64、0.70元,我们建议投资者关注公司中长线的投资价值,参照历史估值水平给予2013年20倍市盈率,对应目标价11.2元,维持买入评级。 风险提示l抗生素行业景气度下降影响产品销售 |
