| 中证社评：“打新”勿忘风险 众信旅游、汇金股份等公司近日公告定价情况，均剔除多达九成以上最高报价。这既表明发行方在预期不明朗时谨慎定价，但也反映出部分投资者对新股的追捧近乎狂热，报价显著偏离合理价位。中国证券报认为，IPO游戏规则已发生变化，投资者应及时抛弃“新股不败”的惯性思维，盲目抢筹的“打新”必将风险重重。 多年来，“打新”包赚不赔怪象让一些投资者放松警惕，将申购新股视为一项低风险、高收益的投资。此轮IPO重启后，不少机构在询价过程中热衷于猜测发行人和其他报价机构的心理价位，担心因报价“不够高”而拿不到新股。但新规则已经明确，被剔除的申购份额不得参与网下配售。盲目报高价到头来可能是白忙活一场。因此，投资者应当按照新规，参照行业市盈率、公司增长情况等客观数据理性报价，而不是把主要精力放在揣摩政策的“潜台词”上。 殷鉴不远。金融危机后的IPO重启出现了一轮破发潮，一度让投资者深刻认识到“打新”风险。但当前“打新”资金热情高涨，不少人又抱有侥幸心理，认为破发可能性不大；即使破发，自己应该不是那个站岗的人。事实上，有51家公司在短短半个月内获得批文，密集程度前所未有。这些公司将陆续上市，加上新股发行审批即将在3月恢复正常节奏，大量公司等待上市，价格必将走低，“打新”风险将陆续暴露。盲目报高价可能将自身置于风险之地，付出真金白银的代价。 奥赛康事件发生以来，不少公司发行市盈率反而低于行业平均水平，这背后其实是有关方面心态没有摆正，真正的价格中枢被错乱的询价过程扭曲。新股发行改革要取得实效，真正实现由市场发现价格，需要机构投资者和个人投资者合理估值，理性报价，共同维护市场化定价的秩序。 当然，市场化定价机制的形成还有赖于改革的深化和法制的完善。奥赛康暂缓发行让一些人担心市场化改革会出现倒退。其实，监管层已经释放明确信号，市场化改革只会有进行时，改革不会止步。监管部门将继续着力构建和完善市场制度体系，为市场化改革保驾护航，让市场主体有章可循。在此次新股发行改革中，只要市场有关各方依规行事，强化风险意识，理性报价，合理定价，改革成果必将经得起时间检验。(.中.国.证.券.报) 重启的IPO貌似“慌不择路”
昨日，市场有消息称51家IPO公司将全部接受核查，而不是此前的抽查，核查将由证监会稽查大队主导。尽管三大证券报、主流媒体没有这方面的权威消息，但在奥赛康（300361）事件后，证监会对拟IPO公司做出核查要求，亦属正常。现在的问题是，新股停发那么长时间，证监会也为此专门开了无数次的研讨会，征询了那么多意见，为什么IPO一启动还是惹来那么多非议，个中缘由看来不能再用准备仓促解释，但问题到底出在哪儿呢？ IPO公司：老股钻空子急急抛售 上周末，奥赛康新股发行被紧急叫停。根据公告，奥赛康此次发行5546.6万股，其中，发行新股1186.25万股，老股转让4360.35万股。老股直接套现竟达318262万元。据说，这一情况激怒了高层，证监会主席肖钢大光其火。在内部会议中，甚至没有让主管创业板的干部落座，而是直接责令其离开会场，立即处理拟上市公司的高市盈率问题。 本来证监会趁着这次IPO重启打出的旗号是，解决新股发行中长期被人诟病的“三高”问题，即高发行价格、高市盈率和高超募额，可是奥赛康一出场就出现新“三高”，即高市盈率、高发行价依旧，另外还新增加了老股高额套现。过去新股发行大股东有3年禁售期，现在倒好，一发行就减待。 有人说，既然同意了存量发行，老股高额套现问题就一定会存在，其实按IPO新规，新股募资不能超募，若老股不发生转让，则社会公众流通股比例无法达到25%的上市条件。而奥赛康只要调低发行价，完全可以达到25%的上市条件，市场质疑马上就可遁隐。 遗憾的是，奥赛康想鱼与熊掌兼得。有投资者调侃：“奥赛康大股东还没上市就抛售股权是准备把公司卖给股民的节奏吗？” 事实上，美国证券法也允许存量发行，即发行人首发时，老股东可以向公众公开出售首发前购入的股份。但一般慎之又慎，尤其是创始人首发时出售老股，会影响投资者对公司经营的信心。理论上，老股发行比例越高，未来公司成长性越值得担忧。 保荐机构：推高发行价再狠捞一把 “奥赛康事件”发酵后，有传闻中金公司被证监会立案稽查，尽管中金公司已经否认，但回顾中金公司这些年的保荐之路，类似中国石油（601857）高位套牢股民的事例没少发生过。 据资讯的数据显示，自2011年以来，共有7家企业由中金公司作为保荐机构登陆资本市场。以中金公司保荐的广汽集团（601238）为例，于2012年3月29日登陆A股市场，每股发行价为9.09元，但上市首日即告盘中破发，此后一路下行至4.87元。公司2012年年报显示，营业利润大降69.94%。 2009年修改后的《证券发行上市保荐业务管理办法》规定：“发行人在持续督导期间，公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上。中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。”虽然现在新股发行制度做了一系列自律和事后严惩的制度安排，但面对一些经常坑害投资者的“惯犯”，证监会采取的措施还是非常有限。 亏得去年12月2日新股发行改革意见公布后证监会内部的首次工作会议上，证监会副主席姚刚就督促承销商平衡好各方利益，不能单独偏向发行人定高价，出现超募分成等现象。这次如果不是证监会采取果断措施，中金将又一次享受到“王的盛宴”！ 管理层：态度摇摆方向指示不明 按理，准备充分的IPO重启不应该再出现奥赛康这种纰漏，可是证监会就偏偏犯了如此低级的错误。根子在哪里？在记者看来，态度摇摆、主观认识不到位是主因。 这么多年来，从证监会上任主席郭树清到现任主席肖钢，都希望走出新股发行这个死结，可是各种利益团体都知道IPO是唐僧肉，弱势的证监会咋办？于是，历任证监会主席都希望通过市场化的手段加以解决，以为推给了市场，就推卸了责任。将核准批文节奏放开、把定价管制交给市场，大家自主配售，然后证监会就加强监管，谁做得不到位就打谁的屁股。然而错综复杂的关系，又岂是一个证监会能够一推了之的？又于是，证监会老是在行政化和市场化上焦虑不安，束手束脚，一会儿右一会儿左，方向感不明，举措自然失当。 如何平衡中长期市场化改革目标与眼下“三高”突出的问题，将极大考验管理层的智慧。发行价定低了，发行方不满意，上市后，新股还会迎来爆炒；发行价若定高了，一上市就破发，社会舆论哗然，市场化改革必将再遭吐槽。 几天前，在叫停奥赛康后，证监会半夜紧急发布了《关于加强新股发行监管措施》的通知，对涉嫌违法违规的，将依法处理。真希望证监会有力量在未来处理任何违法违规案例时都能够举重若轻，该狠时绝不放纵。(.新.闻.晨.报.刊 .韩.益.忠) |
