| IPO打新火爆：还是那个游戏
只是速度更快了！ 停了一年多的首次公开募股（IPO）终于在本周开闸，一周内就有新宝股份(002705)、我武生物(300357)、纽威股份(603699)、楚天科技(300358)、良信电器(002706)、炬华科技(300360)、奥赛康(300361)、天保重装(300362)8家公司陆续开放申购。 1月8日是IPO重启后的首个新股申购日，新宝股份和我武生物两只新股开放申购，而各路媒体从各大证券报、《东方早报》等都市类媒体再到网络媒体，都用了“火爆”二字形容当天“打新”热潮。新股将发，最近一周传统媒体舆论场的关于新股报道与草根舆论场的讨论也暴增，据中国上市公司舆情中心监测，从首批新股于1月2日进入询价阶段至今一周时间内，与“新股”相关的报道和转载比此前一周翻了一番，达到68800篇，在新浪微博上的讨论量更是此前一周的8倍有余，达到19万条。 高发行价难挡“打新”热情 虽然投资者购买新股的热情高涨，但在网站平台上，很多投资者对两只新股的发行价和市盈率的态度是：贵！ 根据公告，从事小家电产品研发、生产和销售的新宝股份发行价为10.50元/股，对应的市盈率30.08倍，同行业近一个月平均滚动市盈率为21.66倍；主营粉尘滴螨剂的我武生物发行价为20.05元，对应市盈率39.31倍，同行业近一个月平均滚动市盈率为49.79倍。 对于首发两只新股的发行价与市盈率，有网友说：“这样的价格主板里闭着眼都能挑出比它们好得多的公司！”新浪微博认证为“英大证券首席经济学家”的@李大霄在1月8号开盘后不久就发布微博：“提醒喜新者，牢记中石油。” 被认为市盈率远高于行业平均水平的新宝股份遭到了不少网友的吐槽。一名网友询问“新宝电器10.5元每股，30倍市盈率，你会申购吗？”底下引来上百人参与，评论中较多网友认为打新股就是个博傻游戏，击鼓传花，看谁是最后的接盘者。不少网友还引用美的电器、格力电器(000651)、海信电器(600060)等行业翘楚的市盈率来证明新宝股份缺乏吸引力。 虽然多数网友认为新股价格太高，但这些网友却未必不会参与其中，就如有的网友所说“中签就是赚到，何乐不为，当然上市就抛”。 于是就有网友讨论起绝大多数中签者都在第一天抛出，接盘的又是何方神圣？有网友认为，接盘的很可能就是当初觉得“打新股贵，接盘脑残”的人，当他们发现一开盘新股涨了200%时，立马就变节冲进去了。 此外，还有网友直接询问：“10.50元好贵，会不会破发？”底下同样引来过百评论。新宝股份招股说明书中对破发、破净的限制成为讨论热点。 根据新宝股份的招股说明书，控股股东、老股东、董事、监事、高管承诺，新股上市后6个月连续20个交易日收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，控股股东持有公司股票的限售期将自动延长6个月。 许多网友作出如下解读：若股价运行逼近触发上述条件，将会出现护盘动作，因此新股在上市后短期内破发的可能性很小。对于这一规定，微博认证为“财经专栏作家”的@宋清辉评论道：“破发就延长锁定期的规定进一步强化投资者"新股不败"的心态，刺激投资者的打新炒新热情。” 新宝股份招股说明书还提出稳定股价预案，即上市3年内，一旦出现连续20个交易日收盘价低于每股净资产，公司将依次推出回购股票、控股股东增持、高管增持3种预案以稳定股价。但这一措施被有的网友视为鸡肋：非造假上市的新股基本不可能在3年内破净，若是财务造假就直接“回炉再造”了。 奥赛康、纽威股份 引舆论关注 奥赛康在1月9日公布首发公告时，因其发行市盈率高达67倍引起舆论关注。奥赛康还同时触发新股发行新规中关于老股转让的条款，公司控股股东南京奥赛康将转让老股4360万股，按照发行价计算套现31亿元。新浪微博认证为“对外经贸大学客座教授”的@凯恩斯在股吧中发帖，号召股民“拒绝申购，拒绝买入”。该帖在经过@新浪证券转载至微博后获得过百转发与评论，许多网友在底下指责奥赛康“圈钱”、“公然抢劫”。但也有不少网友留言道：定价见仁见智，买者自负，不必激动。 在1月9日开放申购的纽威股份则因其风险提示用语“生动”受到舆论关注。纽威股份在其投资风险特别公告的第11条中写道：“发行人、保荐机构（主承销商）郑重提请投资者注意：投资者应坚持价值投资理念参与本次发行申购，我们希望认可发行人的投资价值并希望分享发行人成长成果的投资者参与申购，任何怀疑发行人是纯粹"圈钱"的投资者，应避免参与申购。”这一直白的风险提示被一些投资者称为“狂妄”的同时也获得了另一些投资者的认可，认为这一说法撇清了法律风险与可能破发后的舆论风险。而有业内人士则表示，这是新股风险提示的惯例表述。 此次新股发行恢复市值配售制度亦成为舆论焦点。有网友提到一个另类投资策略—打新股不如买市值配售标的，“反正你们打新的要来抬轿的”。还有股民为打新股投入二十余万买老股，结果在新股开始发行前老股就亏了两万元，这则新闻在经认证微博@新浪证券发布后引来不少网友围观，在嘲讽该位股民之余还有网友抱怨市值配售新规。 风光发行透支后市空间？ 虽然从IPO开闸两天的情况来看市场对新股反应热烈，然而这只是刚刚开始，对于后市，却有不少人持负面态度。 洪榕即是其中之一，他认为：“新的新股发行制度，发行批文有效期为一年，但几乎所有企业都选择获得批文之后立即启动发行。这种现象表明：1、大家怕夜长梦多，对现在政策的持续性信心不足；2、确实快揭不开锅了；3、对股市未来没信心；4、认为越早发价格越高，对未来首发定价不看好。”在雪球网上，还有网友建议证监会加快发行新股速度，戒除“全民打新”的恶习。 财新传媒王烁也在博文中将新股发行评论为：游戏还是那个游戏，只是速度更快了。博文中他引述James Montier在《行为金融》一书中得出的结论—如果买入新股并持有，则随后数年相对于大盘而言将录得负的超额收益。王烁认为，中国市场上的新股游戏，不论过去有多少中国特色，现在会加速收敛到“一天的正超额收益+数年的负超额收益”。 最近新股发行的节奏确实也很热闹，在1月8日晚间至1月9日凌晨，就有13家公司陆续发布招股说明书。至此，IPO开闸以来启动发行的新股已有50家，兑现了此前证监会“2014年1月份将发行约50只新股”的表态。(证.券.时.报.网.赖.梓.铭.) 投行谈IPO重启：项目多了钱难赚了 “这次IPO重启虽然项目多了，但钱也难赚了。”北京某券商投行部人士向记者表示，“主要原因是保荐成本提高了，投行间竞争压力日趋激烈，企业融资渠道投向也转换了。” 类似这样的感慨在目前的投行圈里经常可以听到，投行这一传统的通道收费模式随着市场环境的变化正在经历较大的挑战。 民生证券投行部人士也向记者透露，公司当前的保荐成本有所提高，企业转变了融资渠道，导致投行收益减少。 实际上，监管层着力打造多层次资本市场体系，并下放行政审批项目，这不仅是扩宽资本市场空间，提高上市企业信息公开透明度，而且也是对投行提出了更高的保荐要求，将企业上市的责任和风险放在投行的肩上。 民生证券投行人士表示，监管层将企业上市行政审批制度修改，事实上是将监督管理权利放在了投行、会计师事务所和律师事务所肩上，欲上市企业信息需要更加真实透明，这加大了投行的成本。“例如保荐的某个项目，由于监管层对企业信息要求更加真实，投行就得加大对这个项目的调研工作，此外，一旦这家企业出现财务不达标的问题，还有可能面临转变融资渠道的可能，投行的收益将很难得到保证。” 英大证券投行部人士也反映，目前投行保荐项目虽然多了一些，但上市更为严格，项目争取上也更难了。“以前投行能够作为中介的职能保荐企业上市，但现在更多的是提供咨询服务，监管层将权力下放至市场，投行除了责任之外，更重于服务水平。” 此外，有业内人士指出，现在投行竞争项目并不是有单纯的市场资源就行，更多的需要靠综合能力竞争。此次IPO看似是重新启动，但好像重新给了投行一条起跑线，竞争之下行业也在面临着洗牌的局势。“IPO重启后的现实难点是，大家都在熟悉新规则，包括路演、询价等环节。” 前述北京某投行人士表示，投行当前均面临转型发展的问题，监管层也有意平衡发展投行各项业务，比如融资、承销和并购等，将券商投行的综合能力提高起来。未来投行面临的更多挑战是综合服务能力。 某业内人士还表示，新三板扩容和区域股权交易中心对于企业挂牌门槛不一，这也加大了投行的运行成本。“保荐一个项目上市创业板，一般能够有一两千万元的收益，如果在保荐过程中，这家企业出现经营不善、导致财务要求不达标，企业只能选择新三板或区域股权交易中心挂牌，这样的话投行仅有至多一百多万元的收益。企业转换融资渠道也加大了投行的成本风险。”(上.证.王.宁) |
