| 本期内容提要: 发行方案:本次拟发行不超过2200万股,其中公司股东发售股份数量不超过1300万股,募集资金24997万元,用于年产200套联动线设备的现代制药装备技术改造项目,以及现代制药装备研发中心建设项目。 国内水剂类制药装备龙头企业。公司属于国内制药装备行业收入规模第一集团,水剂类细分子行业第一,产品包括安瓿瓶、西林瓶、口服液和大输液四大联动线。过去三年公司收入和净利润复合增长率分别为43.39%和72.60%,大幅超越行业平均增速。 行业景气度高,公司产品占据主导地位。国内制药装备行业受益于下游制药行业高景气以及新版GMP的政策红利,预计未来仍将保持高速增长。公司近两年推出的L型安瓿瓶联动线和新型西林瓶联动线,更能满足严苛的药品生产无菌监管要求,逐渐成为企业首选,市场份额快速提升,产品替换率以每年5%的速度增长。 竞争优势明显,持续发展可期。1、研发能力国内领先,是国家级企业技术中心,并拥有博士后科研流动站协作研发中心;2、品牌认同度高,“楚天”作为中国驰名商标,产品已经覆盖国内外众多知名企业;3、管理团队稳定高效,其成员都具有多年的制药装备行业经验,均直接或间接持有公司股份。 盈利预测与询价建议:我们预测公司2013-2015年收入增长分别为32.73%、20.77%、15.37%,归属母公司净利润分别增长34.79%、22.51%、16.41%,根据绝对估值和相对估值综合考虑,我们认为公司合理价值为32.59~40.95元,建议询价区间为28.3~35.7元。 风险因素:主导产品竞争激烈导致价格大幅波动;新版GMP认证末期行业需求大幅回落。 |
