| 全球LED照明市场规模将高度增长 随着LED产品价格快速下降，逐步迈向甜蜜点，台湾地区各市调单位近期频频看好明年LED照明的增长性，预料将为LED产业及台厂带来新的增长动能。 LED产业在背光应用增长空间相当有限，甚至产值将进入衰退期之际，所幸有LED照明新应用崛起，随着LED照明渗透率的提升，预期全球LED照明市场规模将再进入一波高度增长循环，但此一革命性产业也正迈入高度竞争的杀戮战场。 除了制造成本的优势外，法人认为，品牌、通路才是LED照明市场真正竞争优势来源，这将使得2014年台湾LED业者恐有加速被来自中国大陆业者取代的危机。 光电科技工业协进会看准2014年起，欧美国家淘汰换至民生用量最大宗40瓦至60瓦白炽灯的商机，一些从传统照明转换为LED照明脚步稍慢的GeneralElectric等美国公司，以及全球灯具生产重镇的中国大陆境内区域品牌、代工厂商，纷纷推升全球LED照明产品渗透率。台湾厂商不论是以自有品牌或代工的方式，都应加紧布局，抓住这波商机。 根据报告预估明年(2014)LED照明产值将达178亿美元，整体LED照明产品出货数量达13.2亿个，较今年(2013)增长68%。若以地区而论，中国大陆明年LED照明产品用量增长率更达到86%。 其中以替代型光源产品最为明显，球泡灯和灯管是最受市场欢迎的替换光源类型，分别占2013年LED照明产品的38%和25%。一体式的LED照明产品类型未来需求将逐渐崛起，特别是结合智能照明应用的产品。 光电协进会指出，2012年全球LED照明产值达115亿美元，在照明市场的渗透率约11%，前十大LED照明厂商依序为Philips、OSRAM、Panasonic、Toshiba、Cree、ENDO、Zumtobel、Koizumi、IrisOhyama、Sharp等，台湾厂商仍有待提升市占率。(九.州.建.材.网|) 华创证券：LED行业迎来黎明行业龙头将出现 报告内容摘要： 投资要点 整体来说，在室内照明的带动下，LED行业已经走出了之前完全天黑的阶段，马上天就要亮了。现在是黎明前的黑暗，也是最残酷的时候，未来2年行业会发生很多的整合，众多企业会被淘汰，引领行业的龙头将会出现，就看谁能坚持下来。所以这也是投资的好时候，如果天亮了，都能看清了，机会也就没了。 我们将从上中下游三块对行业的趋势进行分析。 一、上游：趋势是从价格战转向性能战和专利战 在未来2年的价格战和性能战的压力下，国内的芯片厂商将从现在的51家，并购整合到10家左右。其中规模性企业2-5家，在细分领域特别有建树的3-5家。 所以具有规模效应，能扛住价格战的，技术好的将生存下来。 二、中游 在上下游的挤压下，封装将走向两个方向。一是横向、纵向整合，走规模化。 二是向下游灯具延伸。 三、下游 转型快的，有渠道优势的传统照明企业有很大优势，转型慢的传统照明企业会死掉。大部分LED企业首先做不了规模，而且渠道很贵，又铺不起，铺少了又没效果。所以大部分LED企业将会给国内外大厂做OEM或者ODM，占照明出口的大部分市场。而有实力的LED企业开始大规模的寻找有渠道、规模优势的企业，进行整合，或者形成策略联盟。(华.创.证.券) LED照明行业9大概念股价值解析 个股点评： 瑞丰光电:电视背光增速放缓,照明业务成长迅速 类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：刘亮日期：2013-10-28 投资要点 事件: 公司10月24日发布2013年三季度报,2013年前三季度营业收入为5.02亿,同比增长47.64%;营业利润0.46亿元;归属于上市公司股东净利润0.45亿,同比增长25.42%。其中,第3季度营收2.07亿,同比增长26.76%,环比增长19.49%;归属于上市公司净利润0.19亿元,同比增长17.88%,环比增长9.11%。前三季度EPS=0.21元,第3季度EPS=0.089元。 点评: 主要财务指标:公司三季度营业收入2.07亿,环比增长较快,主要是由于照明业务的快速增长。3季度归属于上市公司净利润0.19亿元,同比增长17.88%,环比增长9.11%,单季净利润近两千万,为历史最高水平。3季度毛利率19.50%,同比下滑2.26个百分点,季度环比下滑2.71个百分点。3季度公司三项费用率10.65%,同比上升1.99个百分点,环比下降0.06个百分点。存货周转天数45天,较2季度的53天有所下降。 受液晶电视销售放缓影响,公司收入环比成长有限:公司1季度营收1.2亿,2季度营收1.7亿。3季度为传统旺季,因为十一黄金周通常会对8、9月份的上游供货商有一定的拉动影响。然而今年5月底大陆节能补贴政策退出,对下半年的液晶电视需求产生了一定的影响,今年大陆十一黄金周液晶电视销量260万台,同比下降5%,导致公司3季度旺季不旺,3季度收入2.07亿,环比仅增长了22%,低于我们预期,我们将公司中大尺寸背光业务全年营收预期由下调至3.1亿。公司3季度背光营收放缓与大陆面板出货数据也得到了相互印证。 行业竞争加剧,毛利率环比下降2.7%:公司3季度综合毛利率19.5%,环比下降2.7个百分点。我们分析原因主要有两个方面:一、LED照明行业今年启动加速,公司上半年LED照明业务实现收入1.4亿,较去年下半年成长50%,我们预计公司3季度LED照明业务收入1亿以上,占比超过照明,由于照明业务毛利率17%左右低于背光25%左右的毛利率水平,从而拉低了综合毛利率;二、中大尺寸背光伴随行业更多的新进入者以及电视厂商低利润水平而对于成本控制的诉求导致公司背光业务毛利率环比也有一定的下降。 费用控制在较好水平:公司3季度三项费用合计2207万,费用率10.65%,环比微幅下降,目前为全年最低水平。公司今年以来LED照明业务大幅增长,且在子公司瑞康光电仍处于建设期的条件下,费用率创年内最低实属难得,体现了公司的费用控制能力,但能否持续仍需要观察。 背光成长恐有限,LED照明为未来主要增长点:全球液晶电视增长放缓,未来两年估计会维持在每年2亿台左右水平,且新增液晶电视中,LED渗透率目前已达到90%以上,产业相对成熟,产业链匹配变动不会很大,公司此方面成长空间恐有限。但伴随LED照明终端价格的不断下降,目前LED灯与节能灯价差已下降至2倍左右,部分低价产品价差已低于2倍,由此刺激了LED照明市场的迅速启动,我们估计今年通用照明LED渗透率10%左右,相对去年5%大幅增长,而明年渗透率有望达到20%。公司作为中游封装环节将显著受益,这从公司今年LED照明业务收入中已得到体现,但应注意行业竞争激烈带来的毛利率下滑的风险,我们后续会持续关注。 盈利预测及投资评级:在海外需求放缓、经济整体下行的大背景下,全球液晶电视销量不佳,公司大尺寸背光业务恐成长有限,但TV背光领域壁垒较高、产业链相对封闭、下游客户规模较大,也为公司提供一定的业绩保障并具备一定的抗风险能力。LED照明未来两年成长迅速,公司将受益。我们下调公司2013-2015年每股收益至0.31元,0.36元和0.47元,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:LED行业下游需求出现剧烈变化;公司产能释放低于预期,新产品良率提升、毛利率水平提升低于预期;公司新客户、新业务扩展低于预期。 |
