公司近况 公司公告北京科东/电研华源/国电富通全部股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产负债的注入获得证监会审核通过。 评论 资产注入获审核通过,将增厚2014 年EPS 9%。预测注入资产2013/14 年贡献收入25.2、29.8 亿元,贡献净利润3.0、3.5 亿元,按照25.87 亿元的交易价格,对应2013/14 年的市盈率仅为8.6、7.4 倍,估值较低,资产注入可增厚EPS 分别11%、9%。 注入资产总体处于业务增长期。本次注入资产对应业务范围包括调度自动化、农/配/用电自动化、电站辅机及环保工程、新能源总包以及电网安全稳定控制;除调度自动化外,其他业务均有望在2014 年实现快速增长,而调度需求也有望于2015 年有所恢复。 仍有进一步资产注入预期和时间表。本次交易完成后,上市公司与国网电科院下属的中电普瑞、南瑞继保、江苏泰事达、无锡恒驰四家公司仍存在同业竞争关系,国网电科院承诺在未来的3 年内,通过业务整合、股权转让、资产注入等方式予以解决。 估值建议 考虑到资产注入即将实施的影响,上调2013/14 年EPS 11%/9%至0.67、0.83 元,目前股价对应2014 年市盈率为17 倍,维持审慎推荐评级。 风险 调度业务下滑超出预期。 |
