维持增持，维持目标价14元。我们看好公司此次与迪斯尼及艾影公司合作前景，公司将借国际知名品牌切入婴童家居产业，打开成长空间。相信在公司积极转型的努力下，其品牌消费品属性将逐渐被市场所认识，未来业绩将进入高速增长期。我们上调公司2013/2014 年EPS 预测为0.39/0.54 元(原0.39/0.50 元)，维持增持，维持目标价14 元。 切入婴童家居产业，成长空间渐次打开。公司公告分别与迪士尼、艾影公司签署合作协议及合作备忘录，授权公司使用包括迪斯尼卡通形象、小熊维尼、哆啦A 梦等一系列卡通形象，制造和销售婴童家居产品，如床垫、床、柜子、椅子、沙发等。我们认为此次合作将为公司长远发展带来十分积极的影响：一方面，国内婴童家具市场空间广阔，而有实力的、有品牌的竞争者少，公司此时借助国际知名品牌形象切入婴童市场，扩大原目标消费群体，延伸产业链，对未来业绩将形成增厚。另一方面，此次成功合作，将是公司瞄准睡眠产业细分市场的第一步，为今后继续进入其他新的细分目标市场打下良好的基础，未来成长空间将渐次打开。 品牌消费品属性终将被市场所认识。目前公司对内已完成高级管理团队改组以及事业部制改革，2014 年公司将在多层次渠道上全面发力：线下门店改造以渠道重整大力推进、线上销售及O2O 模式继续探索尝试、酒店及集团客户业务稳步拓展，同时辅以电视广告、广告牌、微电影、中国睡眠指数等等品牌营销攻势。我们坚信随着公司品牌建设步伐步步前进，其品牌价值终将被市场所认识，实现业绩估值双提升。 风险提示。地产景气下滑，渠道改革受阻，OEM 订单大幅波动等。 |
