| 长春高新：战略思路逐渐清晰，长期发展依旧看好 研究机构：华创证券日期：12月12日 事项 公司子公司百克生物拟与孙光先生共同注册成立“北京佰克生物技术有限公司”，注册资金500 万。而且公司将其持有的莱威科技70%的股权转让给百克生物。 主要观点 1、 百克生物股权结构越加清晰，为其长期发展奠定基础。 莱威科技是公司和百克生物共同出资设立的新药技术转让、技术咨询、企业策划公司，公司持有莱威生物70%股权，百克生物持有莱威科技30%股权。2012年收入为0，净利润亏损388 万。公司将持有的莱威科技70%股权转让给百克生物，由于莱威科技厂房是百克的生产厂房，此次转让对于百克生物资产权属更加清晰，为其长期发展奠定基础。 2、百克生物成立疫苗研发子公司，疫苗研发思路清晰长期发展看好。 子公司百克生物定位疫苗的研发和生产，之前已经将多肽药物通过和上市成立子公司单独经营，此次又设立北京佰克生物，其主要经营范围为生物制品和新药研究开发，研究开发包括HIB 疫苗、4 价流脑疫苗、鼻喷肺炎疫苗、DTP 疫苗、气管炎疫苗等疫苗品种以及多糖结合疫苗结合技术平台和菌株改造及纯化技术平台。可以为公司发展提供项目储备，加快菌苗研发的进程，有利于公司在疫苗生产领域快速发展。 而且公司承诺未来在北京佰克实现预定项目成果的前提下，公司有望通过吸收合并以及股权转让的方式将北京佰克转入百克生物。 3、 上市公司层面各子公司权责逐渐清晰，公司长期发展值得看好。 公司下属医药子公司华康药业已经通过股权激励调动管理层积极性，百克生物定位疫苗研发和生产，金赛药业定位生物药，发展思路越加清晰，长期发展值得看好。 4。投资建议：推荐(维持)。鉴于此次股权转让对于公司业绩影响甚微，预计公司2013-2015 年EPS 为2.44/3.06/4.11 元，对应的PE 为42X/34X/25X， 研报分析认为金赛药业生长激素市场空间大，未来长效生长激素上市能够有效提升矮小症的就诊率，市场将被逐渐打开。而且百克产品储备逐渐丰富，未来产品线得到完善，后续产品将支撑公司长期发展，短期多个大品种1-2 年内获批有望大幅提升估值，参照其他有新产品预期公司，目前42X 估值不高，维持 “推荐”评级。 风险提示 1、公司改善管理等运作方案具有不可预测性影响公司股价表现。 2. 促卵泡激素新产品获批进度低于预期。 复星医药：谣言澄清，看好公司的持续成长 研究机构：齐鲁证券日期：11月25日 投资要点 事件： 11 月22 日由于“复星医药董事及实际控制人郭广昌先生被限制出境”的谣言，复星医药A 股股 票当天上午一度跌停，截至当天收盘，复星医药报收于17.84 元/股，下跌4.19%。11 月23 日复星医药发布澄清公告，指出“复星医药董事及实际控制人郭广昌先生被限制出境”纯属谣言。 点评： 复星医药在谣言引起股价异常波动的第一时间进行辟谣，显示了对公众股东的积极负责态度，随着郭总海外商务行程的正常开展，谣言将更加不堪一击；研报认为谣言的散布是极端不负责任和缺乏商业道德的。 复星医药自1994 年创建以来，其企业治理经受了时间和市场的考验；从1998 年上市之初37 亿市值的公司发展为现在约400 亿市值的大型医药企业，其管控和运营更加稳健。 研报对复星医药的推荐基于研报对公司基本面的长期跟踪和研报对公司战略方向的理解：公司核心业务包括医药工业和医疗服务，医药商业板块的国药控股已经是国内龙头并拥有独立的融资平台。医药工业板块的目标是进入国内第一梯队并率先国际化，医疗服务正在重点培育阶段。 医药工业将跻身第一梯队：研报预计通过创新、营销、国际化，公司的医药工业板块在不远的将来跻身第一梯队；如果考虑并购，进程将加快。 医疗服务正在成为新增长点：研报看好中国医疗服务业的巨大市场潜力，政策鼓励民营资本进入医疗服务领域的导向也越来越清晰。研报看到公司的医疗服务板块正在高起点上高速发展。 医药商业的龙头地位继续强化：研报认为国药控股在医药分销领域的龙头地位将继续强化。在行业走向集中的过程中，龙头企业的增速高于行业平均，而且将利用其掌握的上、下游资源不断挖掘新增长点。 盈利预测和投资建议：研报推荐复星医药的逻辑仍然是看好公司核心业务板块的迅速壮大，尤其是制药 板块和医疗服务板块的快速成长。研报看好复星医药作为中国医药行业优秀的实业运营者和卓越的产业整合者持续快速成长的确定性高。研报预测公司2013-2015 年净利润为20.97、22.47、24.98 亿元，增速为34.09%、7.16%、11.16%，扣非后净利润的增速19%、25%、25%，2013-2015 年对应EPS 为0.94、1.00、1.11 元。综合绝对估值和相对估值，12 个月目标价区间为22.32-24.64 元，重申“买入”评级。 风险因素： 医药行业的政策风险。 药品降价的风险。 |
