2014年环保行业投资策略：心随“转型”动 花向“环保”开 行业进入转型，驱动因素变动 环保行业从“打补丁”进入到“全面转型”阶段。14年催化剂不断(我们预计包括雾霾天气、清洁水行动 计划、环境税等)，环保板块估值有强劲支撑； 紧盯政策落地顺序与行业增长潜力(环境保护费改税、权力向环保部集中、地方官员考核压力增级)； 逻辑主线：水处理+外延式扩张； 转型使行业增长超越一般经济 中国的环保行业，面临与美国1970年前后类似的局面。民众觉醒、政府重视、立法完善、产业加速发展； 美国黄金二十年的环保收入年均增长在6%左右，超越GDP 3%的水平。中国的环保行业在催化剂不断的情况下， 增速能够进一步提高； 寻找行业的催化剂：水污染防治行动计划、环保费改税、并购外延式扩张的潮流 水污染防治行动计划：我们预计14年在一季度推出的概率较大，侧重工业废水、污水回用、提标、污泥处置等； 环保费改税：三中全会《决定》明确提出，我们预计14年两会审议，将增强污染企业治理动力； 并购式外延扩张：预计14年仍将延续13年的高景气趋势，碧水源、天壕节能、雪迪龙、易世达、津膜科技、富春环保等多家公司现金充足、负债率低，具备并购式扩张的条件； 投资建议 三中全会之后，环保行业外部环境发生大幅变动，催化剂将陆续浮现。维持行业“增持”评级 建议采取“行业龙头+低估值”策略。（中国网） |
