| 移动转售牌照靴子落地，增值服务领域创新大幕拉开 来源：兴业证券 撰写时间： 2013-10-22 事件： 日前，苏宁云商、天音控股、爱施德等公司披露已与电信运营商签署《移动通信转售业务试点合作协议》，随后向工信部递交移动通信转售业务试点申请材料，待审核通过后即将获取移动通信转售试点资格。 点评： 移动转售牌照靴子落地，接下来市场最关心的问题将是获牌企业如何创新出新型商业模式。自今年1月份工信部公布《移动通信转售业务试点方案》以来，移动转售成为通信行业最大的看点之一，市场最为关心的问题是哪家企业可能获得移动转售牌照。随着获牌企业的陆续公告，我们认为市场接下来最为关心的问题是哪些获牌企业能够利用牌照进行商业模式的创新，从而带动公司整体业务的向上发展。 电信增值服务商权限升级，增值服务领域创新大幕拉开。纵观电信增值服务行业历史，过去增值服务商缺的不是创新而是权力，此次移动转售牌照的发放使得过去只能在电信运营商严格框架下生存的增值服务商获得了更多权限，从增值服务商升级为虚拟运营商，这将极大激发民营企业的创新能力，电信增值领域创新大幕正式拉开。我们认为，在移动互联网时代的新型虚拟运营商不光会通过租用基础运营商的网络批量转售服务赚取差价，更多的将是与自身移动互联网业务相结合，牺牲微薄的数据流量利润去赚取更加丰厚的移动互联网增值服务的利润，这将极大扩大整个运营商的市场规模，这也是基础运营商希望看到的局面。 首批获牌企业未来发展空间不可估量。按照目前披露的情况，我们认为运营商将会发放12-18张首批移动转售牌照，由于首批的试点时间长达2年，因此获得首批移动转售牌照的公司将有充足时间探索商业模式、确立先发优势。可能获牌企业分为两类，一类是渠道商和零售商，例如苏宁云商、天音控股、爱施德、迪信通、乐语通信、京东商城等；另一类是针对某一细分市场的企业，例如鹏博士、二六三、北纬通信、阿里集团等。在A股电信增值服务领域我们推荐的标的主要有：天音控股、爱施德、鹏博士、北纬通信、二六三等。我们对上述标的获牌后可能进行的商业模式分析如下： 1）天音控股：全国最大的手机分销商之一，与三大运营商在通信合约销售方面存在长期合作关系，同时公司在移动互联网方面有深厚储备，拥有欧朋浏览器、塔读阅读、九九乐游手机游戏、开奇商店等一系列产品。其中欧朋浏览器在8月份已经在“流量经营”上小试牛刀并获得显著效果，在获得移动转售牌照后，公司可能采取减免流量费用等方式鼓励用户使用欧朋浏览器，提高欧朋浏览器的活跃用户，牺牲数据流量费用换得平台广告费用和游戏收入分成，使欧朋浏览器的平台价值显著提升。 2）爱施德：全国最大的手机分销商之一，与三大运营商在通信合约销售方面存在长期合作关系，日前公司接连收购机锋市场和彩梦科技布局移动互联网。在获得移动转售牌照后，公司将充分发挥线下渠道优势（公司每年分销全国约15%手机）和虚拟运营商的套餐设计优势，通过渠道预装和下载应用、游戏免流量费用等方式大力拓展机锋市场的市场份额，使公司从优秀的线下手机分销商转型成为优秀的线上内容分发商。 |
