行业观点: 市场经过两周对上游原奶供应紧缺及价格上涨的消化,乳制品版块终于在本周迎来了反弹。我们认为,我国乳制品行业下游集中度高,几大龙头具备品牌及产品力优势,原料成本的影响短期且可消化。若深度分析上游,如我们深度报告所述,后期环比趋势有望不断缓解。中长期来看,我国规模牧场的优势将加速显现,后期原奶价格增速将与饲养成本涨幅趋同,实现良性发展。我们预测明年原奶价格前高后低。通过敏感性分析伊利,光明四季度分别提价7%和6%就可使明年中报两家公司的毛利率与今年相比维持恒定,全年来看需要提价的幅度更小。 一周市场:上周食品饮料板块上涨6.51%,跑赢沪深300指数4.66个百分点,在申万23个一级子行业中排名第一。乳品板块领涨,酒类亦表现较佳,所有子板块均录得正收益。11月15日板块市盈率16.34倍。 三中全会相关决定:十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》:“坚持计划生育的基本国策,启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策,逐步调整完善生育政策,促进人口长期均衡发展” 行业动态: 1. 蒙牛减持以恢复上市地位 淡马锡及厚朴入股雅士利 2. 新西兰本土奶粉格瑞滋低价进中国 3. 统一康师傅:重金属含量没超标 4. 酒仙网完成辅导备案登记 国内IPO 尚无明确日程 最新研报: 1. 短期环比改善中长期良性发展-乳制品上游原奶分析与展望(深度报告) 2. 现代牧业(1117.HK):原奶价格上涨助力业绩快速增长(首次报告)投资策略与建议:我们重申乳制品为大众食品中最优子版块,下游竞争良性化,产品结构升级顺利,上游的波动为行业整合中的短期阵痛,有利于长期结构调整。我们认为乳制品行业的潜在利空已基本消化,三中全会二胎政策放开,国企改革全面推进为行业增添新的预期催化剂。强烈推荐光明乳业(600597,买入)、伊利股份(600887,买入)。建议关注奶粉龙头贝因美(002570,未评级)。 风险提示:食品安全问题;宏观经济的不确定性。 |
