| 广发证券：五矿稀土
稀土矿山注入可期 广发证券近日发布五矿稀土的研究报告称，11月6日晚间，公司公告称拟现金收购广州建丰五矿稀土有限公司的控制权。本次交易处于筹划阶段，目前未签署任何框架或意向协议，主要交易要素如交易价格、取得股权比例等尚未最终确定，且不构成重大资产重组。五矿建丰拥有稀土冶炼配额1700吨/年，约占目前上市公司配额的59%（2870吨/年）；2012年五矿建丰实现净利润9406万元，约占上市公司净利润的18%。若本次交易完成，预计将增厚公司盈利20%以上。 公司本次拟现金收购五矿建丰，属大股东兑现前次重组中的承诺，解决同业竞争问题。本次交易完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4570吨/年，约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%。此外，五矿集团还拥有3本稀土矿山开采权证，获得中重稀土开采配额约2200吨。在目前稀土资源整合的大背景下，该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。 中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成，且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响，我们认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间，3季度末公司拥有稀土存货约15亿元，该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业，被列入国家稀土收储名单是大概率事件，公司有望受益稀土收储，将低成本库存兑现。 预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元，对应动态PE为54倍、30倍和24倍。未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间，且鉴于公司未来外延增长空间较大，因此看好其长期发展，继续给予公司“买入”评级。 |
