| 中航光电：主营业利润率同比环比均出现上升增持评级 2013-10-29类别：公司研究机构：上海证券研究员：陈启书 [摘要] 主要观点： 收入增幅有所递增，毛利率出现回升2013年1-9月，公司实现营业总收入1,689.72百万元，同比增长5.38%；从7-9月单季度情况看，公司实现营业总收入577.35百万元，同比增长7.09%，快于1-9月收入增长，占1-9月营业总收入的比为34.17%。 公司收入年内各季度间虽然呈现加快发展的迹象，但整体还是处于增长低位状态。2012年，全球连接器市场规模将达500.6亿美元，同比增长仅为3.5%，公司情况表明，整体连接器市场依然处于调整和逐步恢复的阶段。 未来公司的新产能和新市场业务发展状况将成为公司收入增长的关键因素。 2013年1-9月，公司实现营业毛利588.23百万元，同比增长11.12%，快于收入增长；公司实现营业毛利率34.81%，高于上年同期（33.02%）1.80个百分点；从7-9月单季度情况看，公司实现营业毛利191.89百万元，同比增长4.02%，营业毛利率33.24%，低于1-9月毛利率水平。 公司毛利率的上升，这显示公司在电连接器方面维持一定的技术优势，成本控制也达到一定的效益。同时，公司的业务结构优化也取得一定的成效。 主营业利润率同比环比均出现上升，费用率环比下降，2013年1-9月，公司实现主营业利润196.33百万元，同比增长11.44%，快于收入增长；公司主营业利润率11.62%，高于上年同期（10.99%）0.63个百分点。 从7-9月单季度情况看，公司实现主营业利润69.70百万元，占2013年1-9月主营业利润的比为35.50%，同比增长8.82%，主营业利润率12.07%，高于1-9月主营业利润率水平。 对应的期间费用合计为391.91百万元，同比增长10.96%，其中，营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长39.43%、7.74%、7.98%、29.35%和38.10%；期间费用率合计为23.19%，高于上年同期（22.03%）1.16个百分点，其中，营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为0.31%、6.99%、13.00%、1.21%和1.68%，相比去年同期，分别变动0.08、0.15、0.31、0.22和0.40个百分点。 这显示，公司主营业利润率无论是同比还是环比均出现了上升，表明公司主营业务发展状态不断改善。公司费用率虽然同比上升，但同期季度间显示下降趋势。 |
