海通证券 情绪改善 结构为王 数据有助修复短期情绪，但无需过度兴奋。对比宏观数据实际值与预期值，7、8月份实际数据好于预期，股市表现较好；9月份数据符合预期，叠加流动性偏紧、三季报平淡股市下跌；10月份好于预期的增长数据有助短期情绪修复，但流动性中性偏紧，不过分乐观。2012年以来宏观流动性、增长、微观盈利有拐点、无趋势的特征未打破，股指区间波动格局未变。 成长业绩预期修正压力已经释放较多。10月份以来创业板为代表的高PE成长股回调本质上源于盈利预期差，类似于2011、2012年。过去两年四季度创业板、中小板调整时间1个半月至2个月，幅度18%-22%，底部时龙头公司次年PE位于20倍；今年调整幅度已达15%，时间1个月，除传媒外龙头公司2014年PE已在25倍上下。考虑到目前宏、微观背景更优，本轮调整时间可能偏短。上周创业板尤其是强势的传媒板块已经趋稳，且跑赢大盘，说明投资者情绪已有微妙变化，盈利预期修正带来的调整已经逐渐被消化。以中小板、创业板龙头公司为例，10月以来已经开始不断下调盈利预测。 应对策略：退潮拾贝，结构为王。震荡市特征未变，短期回调后风险收益比已改善，可撒网布局。继续选择符合时代发展特征的部分行业，一是转型方向的成长股，尤其是创新驱动的苹果产业链、4G投资拉动的通信设备、政府支出刚性的环保；二是改革激发生机的部分领域，如上海国企改革、油气服务、铁路运输。 东北证券 有望企稳反弹 市场在前期集中反映了多方面的负面因素。首先，市场普遍预期四季度以及明年一季度经济仍以窄幅波动为主，经济对市场的有效推动作用趋弱。因此，周期性行业整体机会仍不明显，缺乏有效的需求拉动。 其次，市场流动性预期仍有不确定性，从货币政策导向看，仍将保持一种相对稳健且偏紧状态。以公开市场操作为主，同时积极盘活存量，而央行也将“继续实施稳健的货币政策，不放松也不收紧银根”。 第三，政策因素对市场仍有较大影响。实际上，从政策因素角度看，未来随着多领域改革的推进，制度红利的释放仍然值得期待，短期市场在理性回归过程中对于部分确定性的相关领域仍值得重点关注。 从市场角度看，股指当前调整仍然是对前期政策预期过高的一个纠正过程，但同时也反映出投资者对于未来市场流动性格局以及经济政策走势的信心不足。市场在消化短期不利情绪后有望逐步企稳，后市不宜过于悲观。对于部分基本面以及政策面确定性较大的板块仍以积极布局为主，可重点关注轨道交通、节能环保、油气开采、公用事业等行业。 银河证券 秋收之后是冬藏 本周首先要重点关注的是三中全会召开对市场的影响。市场弱势短期可能会持续，但随着三中全会会后各项改革措施逐步得到落实，市场可能逐渐迎来转机，而三中全会明确重点支持的超预期的方向可能是投资机会所在。 上周末公布的10月份经济数据是影响本周市场的另一因素。总体来看，10月份经济数据不差，有助于低估值蓝筹股的相对稳定。 流动性方面，在今年剩下的时间里，保证收益成为主要的策略，冒险深度参与概率不大。短期看，流动性可能是压制市场的重要因素，当然这种压制也是程度有限的。 综合政策与改革、经济数据和流动性等方面因素，股指延续弱势概率较大，秋收之后是冬藏，将为未来的春耕奠定基础。而结构方面，低估值蓝筹仍然是稳定市场的力量，成长股将继续分化，虽然一些股票有企稳基础，但波动性较大不易把握。 中信证券 大盘企稳概率较大 上周末公布的10月份宏观经济核心数据整体显示国内经济景气回升稳健，但难如前几个月连续超预期并成为影响市场整体方向的主要因素。11月份的经济依然处于观察期，一方面从10月底开始中观高频数据出现一定矛盾，市场对本轮复苏的高度和持续时间依然有较大分歧。另一方面，市场对国内基本面关注的重心已经向2014年的经济目标和政策重点转移。 此外，银行同业业务监管加强，小幅冲击流动性预期。美国就业复苏加快，QE年底或明年一季度开始退出。 我们预计市场的悲观预期将得到一定程度的修复，短期内政策预期将逐步稳定。本周受此困扰的相关行业因政策不确定性降低而出现估值修复的概率较大，大盘也有望出现短期企稳走势。 |
