| 雪迪龙（002658）:受益脱硝市场启动 公司订单快速增长。去年公司新签订单不到4亿,我们预计今年全年将达到5-6亿。四季度是传统的订单旺季,一般占全年订单总额的32%左右。 按照公司上半年收入情况推算,公司未执行订单约4亿,预计年内执行1-2亿,剩余订单结转至明年。订单结构方面,脱硝市场正式启动,今年已获订单约1.3亿;脱硫新签订单约1.2亿,基本和去年持平,其中很大比例来自钢铁烧结。 脱硝改造和产品更换需求为公司带来持续增长空间。脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40亿的市场。按照国家规划,"十二五"是脱硝改造的高峰期,公司13-14年脱硝收入有望实现连续翻倍增长(12年约1.5亿,13年3亿,14年超过5亿)。此外,随着产品更换周期逐渐到来(公司负责维护的产品寿命约8年,客户自己维护的寿命约5年),公司产品面临良好的市场环境。 运维服务规模略低于预期,前景依然看好。公司原计划今年实现1000套系统的运维服务,目前执行的约700套。环保部发文鼓励监测产品实行专业化的第三方运营,保证监测数据的准确性。运维服务招标由地方政府主导,今年部分地区招标放缓。专业化的运维服务是新兴市场,可以为公司带来稳定可持续的收入。"运营维护网络建设项目"是公司募投项目之一。 工业过程分析系统增速放缓。公司工业过程分析产品主要应用于水泥、建材、石化、冶金等行业,有不错的节能效果。由于国内相关行业出于景气低点,节能产品普及率不高,公司相关产品今年主要销往国外。 （平安证券 ） 普邦园林（002663）：目前在手订单充裕 公司营业收入保持较快增长态势。前三季度实现同比增长46.34％，三季度单季实现营业收入37699.58万元，同比增长63.18％。收入的快速增长主要得益于公司在巩固原有客户的基础上，积极争取到新的优质客户，业务得到快速扩张。 前三季度毛利率为24.88％，同比下滑0.64个百分点，三季度单季毛利率为21.49％，同比上升0.48个百分点，环比下降5.01个百分点。 前三季度管理费用9336.37万元，同比增长35.14％，主要是业务规模扩大，人员工资费用及研发费用投入增加，财务费用-1549.07万元，同比减少1556.51万元，主要是收到定期存款利息较多所致。整体期间费用率为6.23％，同比1.87个百分点。同时由于业务规模扩大使得应收账款余额增加导致计提的坏账准备相应增加，资产减值损失达到1515.04万元，同比增加1592.30万元。 尽管今年一季报以来经营活动产生的现金流量净额持续为负，但是同时分析师也观察到公司的收现比今年以来在持续回升，从一季报的0.58回升到三季报的0.72元，说明公司对现金回款相当重视，整体经营风格比较稳健。 盈利预测及投资评级。分析师预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.91元、1.26元、1.69元，目前股价对应PE分别为27x、19x、14x，整体来看，目前估值还是略微偏高，但是分析师认为公司质地优良，经营稳健，目前在手订单充裕，上市超募资金较多，有助于公司后续订单承接和业务扩张，分析师给予公司"推荐"评级。 (东北证券) |
