登海种业(002041,股吧)：登海618有望成为又一大品种 强烈推荐评级 机构：中投证券研究员：观富钦 [摘要] 事件：公司公告，2013年9月29日，国家农业部玉米专家组对新疆生产建设兵团农六师奇台农场高产玉米试验田种植的一季春玉米进行实打验收。结果显示：由山东登海种业股份有限公司提供的超级玉米新品种登海618亩产达1511.74公斤，刷新中国玉米高产纪录。 投资要点： 早熟品种登海618除了高产，种植范围的扩大意义更大：展示在春玉米区的高产潜力。登海618此前主要通过了山东的省审，从本次专家组的试验情况来看，登海618也有望在春播玉米区进行推广，如此推广区域将大幅扩大。我们将继续密切关注618的省审及引种进展；登海618的市场期待高，13-14种植季的推广面积有望在100万亩以上。作为一个刚开始推广的品种，由于早熟、高产的特性突出，登海618能够有效地解决黄淮海地区小麦、玉米一年两作光热不足的问题，因此市场对其期待亦很大。从当前经销商及农户的反馈情况来看，我们预计13-14种植季登海618的推广面积有望在100万亩以上，殊为不易，潜在的市场空间巨大；公司未来存在超预期可能： （1）登海618、先玉335两个品种能否超预期（618作为新推出的早熟品种，市场期待大；335为老品种，市场预期增速在5~10%）；（2）收购进展。公司手握16亿现金，并且13年来以来并购及对外投资动作频频，不排除14年趁着行业低迷，可能买到一些好标的；（3）政策支持。种子法的修订、绿色通道等扶持政策可能出台，利好龙头企业；投资建议：超预期因素多，持续强烈推荐。考虑到登海618的高产及早熟特点突出，有望成为公司的又一大品种，加上登海605及良玉系列仍处于高速增长期，我们认为公司的成长性突出，预计13-15年公司的EPS分别为1.03/1.27/1.53元。 作为国内的玉米龙头，我们给予公司对应14年EPS25-30倍的估值，目标价31.75~38.10元。 风险提示：行业库存压力大，主导品种先玉335及登海605的推广低于预期;营销费用超预期；天气因素导致登海605表现不佳。 |
