正海磁材：盈利持续改善 谨慎增持评级 机构：广发证券研究员：巨国贤 宋小庆 [摘要] 核心观点： 前三季度利润同比下滑38.5%公司三季度实现收入1.5亿元，同比下降9.7%；归属母归属净利润3399万元，同比下降14.8%，每股收益0.14元。2013年前三季度公司实现收入14.64亿元，同比增长29.7%；归属于母公司净利润4.33亿元，同比下降38.5%；前三季度EPS0.26元（0.03/0.09/0.14）。 但三季度盈利维持改善趋势环比来看，虽三季度收入环比微降，但毛利率32.9%，环比大幅提升5.5个百分点，至历史单季度较高水平。三季度三费下降，减值冲回，归属母公司净利润环比增长56.3%。 四季度是传统淡季公司下游以风电、节能电梯为主，四季度是传统淡季。拿到日立全球专利授权后，公司在汽车、VCM等下游客户开拓方面有所进展，但转化为实际订单尚需时间。我们判断四季度仍将维持相对较淡的局面，但不影响公司长期的成长性。 盈利预测及评级预计公司2013-2015年每股收益为：0.37、0.60、0.87元，目前股价对应动态PE为42/26/18倍。考虑公司拿到专利后，客户开拓、出口市场打开带来的毛利率提升效应，以及产能释放空间较大，我们看好公司明年的股价表现，提高公司评级至“谨慎增持”。 风险提示下游需求复苏不及预期，稀土原材料价格波动，竞争加剧导致毛利率下滑等。 |
