本报告导读: 董事会批准首期股票期权激励计划第一个行权期行权,行权价7.65元/股,受激励人161人。股权激励是推动公司业绩持续成长的重要动力,持续看好公司成长性。 投资要点: 估值:维持公司盈利预测与评级,目标价11.55元,增持 目前我们对公司2013/2014年的收入和EPS预测分别为225/257亿元和0.91/1.00元。维持11.55元的目标价,对应13年12.7xPE。增持。 事件:董事会批准股权激励第一期行权 经过调整,本次股权激励对象包含高层、中层及骨干员工共161人,股票期权总数1,484万份(占总股本1.1%),其中第一个行权期授予数量约490万份(占总数的33%),行权价为7.65元/股。目前公司股价为9.36元,较行权价溢价22.35%。 影响:财务影响较小,管理层持股有利于成长 假设受激励对象在年内全部行使选择权,公司股本将增加0.36%并获得3,747万元现金(占13年中期现金余额比例7.8%),全年EPS不会受到实质性影响。管理层持股有利于推动公司经营持续改善,股权激励产生的影响将在未来3-5年中持续发生作用。 点评:股权激励是公司成长可持续的重要基础 2005-2010年间,公司先后完成了股权分臵改革,白电资产整合和不良资产清理。2010年底公司推出首期股权激励计划标志着公司管理从“整改” 走向“激励”。2012年至今公司的良好发展就是公司文化整合、管理体系梳理、集团战略支持和公司管理层激励提升的综合结果。我们认为,目前公司正处于“复苏”中期,未来在冰箱和空调领域仍将有所突破。 催化剂:业绩持续超预期 风险:冰箱市场需求疲弱,竞争加剧 |
