江淮汽车(600418,股吧)(600418)： 商用车盈利能力提升 德邦证券研究报告指出，第三季度公司重卡和轻卡销量同比增速分别为14.0%、8.3%，好于行业平均增速，显示出较好的增长水平。受重卡国四标准7月1日实施影响，行业有部分销量提前转移至二季度，因此对三季度销量产生一定影响，这一影响因素在四季度有望减缓，因此有利于公司卡车销量维持较快增长。 轿车三季度销量有所下滑，四季度有望回升。受公司内部营销团队变动影响，公司三季度轿车增速有所下滑（同比-28%）。德邦证券认为这属于正常经营调整，当进入四季度这一影响因素消失后，公司轿车销量有望止跌回暖，对公司四季度的盈利提升有较好帮助。 公司三季度单车均价由7.2万提升至7.5万，体现了公司更注重单车质量以及利润的经营理念，与过去靠降价冲销量的经营理念大有不同。德邦证券认为，这是正确的经营理念，尽管销量提升较慢，但却是车企正确经营发展的必经之路。 未来随着MPV销量占比的止跌回暖，四季度公司毛利率有望回升，这对公司未来利润增长有较大帮助。德邦证券认为，伴随着四季度公司的销量回升以及新车型的引入，公司股价有进一步的提升空间，公司合理估值应为2013/2014年15/12倍PE，对应目标价为15元，给予“买入”评级。 |
