投资要点: 预告前三季度利润下滑,主因为成本和费用上升; 公司将进入业绩爆发期,继续推荐“买入”。 报告摘要: 公司发布13年前三季度业绩预告,符合市场预期:公司前三季度归母净利润为2100-2350万元,同比下滑幅度为25%-33%。 成本和费用上升导致利润下滑,但三季度扣非后已实现增长:公司今年整体处于研发投入期,LDS天线、双色注塑天线等新产品开发和先进封装技术的研发带来较大费用增长,同时公司购买大量新设备也导致设备折旧成本大幅上升,而新产品、新技术的经济效益尚未体现,因此前三季度业绩同比下滑。但三季度公司实现扣非后归母净利润933-1183万元,同比增长9.38%-38.69%,已取得显著业绩改善。 后续增长弹性巨大,公司将进入业绩爆发期:公司LDS和双色注塑天线Q3开始出货,单价和毛利率均高于传统天线产品,其效益在9月份已有所体现,Q4起出货量将持续快速增长;国产NFC手机出货明年将有高增长,公司已占据先发优势和龙头地位;高毛利的3D先进封装业务预计也将在明年下半年进入量产期,公司新产品的规模效应将逐步体现。同时随着高毛利业务占比提升和费用率下降,公司利润增速将明显快于规模成长,业绩弹性巨大。 维持盈利预测,继续推荐“买入”:随着公司前三季度业绩预减公告落地,我们认为影响股价的负面因素已基本消除,后续LDS、双色注塑天线、NFC天线、3D先进封装等新业务将陆续放量增长,公司Q4将迎来业绩拐点,未来两年进入业绩爆发期。预计2013-15年EPS为0.40、0.77和1.70元,维持目标价31元。 |
