公司发布业绩预告,前三季度归属净利润大幅增长245%,约为23.6亿元,折每股收益0.35元,主要受益于公司水电规模的提升,以及燃料价格下跌带来火电盈利的好转,我们坚定看好公司的未来,维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司前三季度净利润大幅增长245%,业绩持续超预期。近日,公司发布业绩预增公告,2013年前三季度,公司预计实现归属净利润同比大幅增长245%左右,约为23.6亿元,按新股本摊薄后折EPS为0.35元,好于市场预期。 单季度超过上年,雅砻江贡献突出。根据业绩预告,公司三季度实现净利润约12.1亿元,单季度就超过了去年全年以及今年上半年业绩,我们认为,主要是雅砻江公司前三季度新增水电机组300万千瓦,带来三季度发电量和业绩的提升。根据测算,雅砻江仅在三季度就实现了14亿元左右的净利润,为公司贡献约7.2亿元,是公司三季度大幅增长的主要原因。 火电盈利持续提升,煤价下跌对冲电价调整影响。三季度,国内电煤价格再次大幅下降,秦皇岛5500大卡动力煤跌至535元/吨,跌幅达12%,公司燃料成本大降,加上今夏高温持续较长,用电需求旺盛,带动火电业绩提升。 近期,发改委下调了燃煤电厂标杆电价,经测算,电价下调影响公司13-14年业绩分别为0.9和3.6亿元左右,考虑到近期电煤价格下跌70元/吨左右,按照去年公司消耗1300万吨标煤测算,煤价下跌基本弥补了电价下调的影响,同时,电厂排污达标后环保电价将返还,因此,电价调整影响十分有限。 龙头电站投产,雅砻江持续收获。8月底,公司雅砻江下游龙头电站锦屏一级2台机组投产,标志着雅砻江下游从此具备了年调节能力,枯平期发电量将大幅增加。10月上旬,锦屏二级3#机组提前投产,预计10月底、12月底雅砻江仍有新机组投产,将增加公司4季度业绩,公司持续收获。 维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑目前燃料成本下跌,以及本次电价调整影响,同时按照年底再次煤电联动,我们调整公司13-15年EPS为0.43、0.55、0.62元,目前,公司处于高速成长阶段,复合增长率超过50%,估值低,股价严重低估,我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价6.0元。 风险提示。来水偏枯影响水电发电,年底煤电联动幅度超预期。 |
