动力煤期货上市首日飘红 或促煤炭市场化改革 动力煤期货上市促煤炭市场化改革10张交易合约首日飘红 9月26日，目前国内最大的商品期货品种——动力煤期货在郑州商品交易所（简称“郑商所”）成功上市。上市首日挂牌基准价为520元/吨，这是国内商品期货品种中每手吨数最大的合约。 多位接受记者采访的人士均看好动力煤期货市场发展。“动力煤期货上市交易将促进我国能源市场深化改革”也成为共识。 首日高开高走 从首日交易情况来看，动力煤期货市场整体交投活跃，价格呈现上扬趋势。动力煤期货首批上市的TC312、TC401、TC402等10张交易合约集体飘红。主力合约1401收盘534.4元，涨14.4元，涨幅达2.77％。 由于动力煤产业链较长，市场普遍看好动力煤期货。格林期货研发总监李永民接受本报记者采访时表示，虽然动力煤期货首日高开高走，但是短期内上涨空间不是很大。首先，国内宏观经济尽管稳步走好，但短期内利多消息不足以支撑期价大幅走强。其次，其他商品短期内也在回调周期之内，一个商品很难一枝独秀。“不过长期来看，动力煤将随着国内实体经济逐步好转而逐步上涨。”李永民说。 “从开盘的活跃度看，2013年12月、2014年5月等多个合约全线大幅上涨，显示着期货市场对动力煤价格预期看好。”神华集团副总罗亚萨表示，“神华集团是煤电一体的企业，上半年动力煤销量3亿多吨，煤电路港行一体化，发电量1500多亿度，装机容量第五。基于现货市场，企业也希望有期货工具帮助发现价格和规避风险，参与期货市场是不可回避也无法回避的事情，但作为企业要完全用好这个工具仍应慎重，目前集团正在组织期货公司和行业专家论证进入方式。” 促进煤炭市场化改革 郑州商品交易所党委书记、理事长张凡在新闻发布会致辞中说，我国作为全球第一大煤炭生产和消费国，在一次能源消费结构中，煤炭占比为70％，动力煤在我国煤炭中占比高达75％。2012年，我国动力煤表观消费量近30亿吨，价值约1.6万亿元，相当于GDP的3％。动力煤消费涉及电力、建材、冶金和化工等国民经济四大关键产业。动力煤具有产业关联度高、战略影响力强，在国民经济中地位举足轻重。动力煤期货的推出将在促进我国煤炭市场化改革和煤炭市场体系建设、完善市场化价格形成机制、为广大涉及企业提供风险管理工具和提升我国在国际煤炭市场上的话语权、保障国家能源安全等方面起到积极作用。 “动力煤期货的成功上市是我国煤炭市场化改革的重大进展，是促进产业发展的重要举措。动力煤期货在郑商所挂牌上市，对于发现动力煤市场价格，引导煤炭产需企业科学组织生产和合理消费，实现套期保值，规避市场风险，促进煤炭和相关产业健康可持续发展具有重要意义。”中国煤炭工业协会副会长姜智敏在新闻发布会上表示。 鄂尔多斯[0.57% 资金 研报]副市长李国俭对此表示认同，他表示，“鄂尔多斯是动力煤主产区，占全国的1/6，动力煤期货上市可以指导鄂尔多斯煤炭企业生产，减少盲目性。” “动力煤期货也是国家宏观调控的重要工具。”郑商所副总经理巫克力对记者表示，煤炭的价格体系建设，需要国家通过一系列政策措施，配合煤炭市场化机制的运行，通过建立一系列政策导向机制，应对和规避煤炭价格非正常波动所带来的危害。比如：建立煤炭储备基地，通过储备吞吐机制，来调节市场的供求关系；又比如：建立和完善煤炭现货物流交易市场，通过仓储物流的布局，来提高期现货交割对接的效率等等。而如果动力煤期货能实现有效运行，将有助于国家利用煤炭期货市场所释放出的中远期价格信号，促进产业要素的调整和整合，从而大大增强这些宏观政策措施的前瞻性、稳定性和连续性。 解决煤电价格谈判难题 电力用煤一直是我国煤炭的最主要消费方向，占煤炭消费的比例一直在50％以上。数据显示，2012年全年发电量达4.82亿千瓦时，火力发电量为3.78亿千瓦时，占比高达78.58％，虽然水电、核电、风电、太阳能等新能源不断发展，但火电始终是我国经济高速发展的最强有力的支撑，2012年火电消耗动力煤18.6亿吨。 “煤炭价格双轨制取消后，通过场内市场集中交易形成的动力煤期货价格，将逐步成为煤、电企业贸易谈判的新的价格基准，进而为煤电企业引用国际市场大宗商品贸易通[4.52%]行的“点价”贸易方式创造条件（即在期货价格的基础上加入双方协商一致的升贴水，来确定现货交易的价格）。”巫克力在回答记者提问时表示，近几年，动力煤价格调整频率显著加快，波动日渐频繁，特别是煤价放开后，煤电企业对规避市场风险的工具和平台的需求更加迫切。动力煤期货上市后，煤电企业可以充分利用现货、期货两个市场，通过套期保值规避市场风险，实现现货、期货“两条腿”走路。一方面，在价格下降时，煤炭企业可及早调整生产计划，并通过卖出套期保值提前锁定利润，保持稳健运营；另一方面，在价格上升时，电力企业可及早调整采购计划，并通过买入套期保值提前锁定生产成本，实现稳健发展。 “动力煤期货能够为电力企业提供及时、准确的价格信号，指导企业采购和成本控制；能够为企业提供高效、规范的风险规避渠道，规避价格波动风险。”中国电力[1.01%]企业联合会副秘书长沈维春建议，电力企业认真研究动力煤期货、掌握规律、稳步参与、实现共赢，中电联也将推动电力企业主动地、积极地利用动力煤期货平台。（新华网） 西山煤电[0.00% 资金 研报]:估值调整到位，预计4季度焦煤价格环比回升 小幅下调2013年原煤产量预测至3104万吨 由于公司上半年原煤产量1532万吨，同比增长6％，略低于我们此前的预期，因此我们将2013年原煤产量预测小幅下调至3104万吨，同比增长11％，产量增长主要来自于晋兴公司斜沟矿去年下半年投产带来的产量同比增长。 吨煤净利降幅高于我们预期 虽然公司通过成本控制，上半年吨煤成本出现了一定的下降，但销售价格降幅远大于成本降幅，吨煤净利同比降幅高于我们预期。另外，由于下游钢铁行业资金状况不佳，煤炭行业应收账款账期明显延长，公司为了加快回款在销售价格上给予了一定折让，因此我们预计尽管近期焦煤价格出现了小幅反弹，公司实际售价涨幅将略低于市场价格上涨幅度。 冀中能源[0.22% 资金 研报]:估值具吸引力，预计4季度焦煤价格环比回升 本轮焦煤价格反弹仍有上涨空间，预计4季度公司盈利有望环比改善 本轮反弹钢价和焦炭价格上涨幅度高于焦煤价格涨幅，考虑到目前焦化厂产能利用率和盈利环比均有明显改善，同时钢厂和焦化厂仍在补充焦煤库存，因此我们认为焦煤价格4季度仍有上行空间，预计4季度公司盈利在焦煤价格反弹的影响下环比将有所改善。 定增对13年业绩摊薄影响应有限，有助于公司强化资产负债表 公司8月17日公告将以7.75元/股的发行价格向大股东冀中能源集团增发4亿股以募集31亿元现金（扣除发行费用前），我们预计定增将能够节约1.4亿元的财务费用，对公司2013年的业绩摊薄有限。增发将有助于降低公司的负债水平，补充流动资金，改善公司资产负债表。 盈利预测调整:下调2013-15净利润预测30％/34％/33％ 盘江股份[0.00% 资金 研报]:业绩符合预期，下半年环比改善 事项 盘江股份公布2013年半年报，公司2013H1年收入29.0亿，同比下降33.3％，净利润3.3亿，同比下降67.7％，对应EPS0.2元，符合预期。公司2季度单季度收入15.1亿，同比下降30.6％，环比增长9.3％；净利润2.0亿，同比下降56.5％，环比增长53.9％，对应EPS0.12元。 主要观点 1.量价齐跌，导致收入利润下滑。上半年公司煤炭产量362万吨，相比2012H1的633万吨下降42.8％，销量362万吨，同比2012H1的531万吨下降31.8％。公司精煤销量占比增加，这也导致公司煤价略降8％左右，煤炭收入同比下降38.9％，对应毛利也下滑7.5个点至37.6％。 2. 1季度金佳等矿难导致产量大幅下降42.8％。公司金佳矿1月18日发生矿难，六支工矿3月15矿难，导致多个矿被要求停产，4月中旬才基本复产，这使得公司上半年产量大幅下降42.8％。矿难主要是因为公司采用一部分新技术，目前已恢复原有技术，下半年产量有望恢复正常，环比也会大幅增长。 神火股份[0.53% 资金 研报]:电力投产减亏，新疆项目露曙光 事项:中报营业收入136.08亿元，YOY下降8.1％；毛利率8.4％，YOY下降2.9个点；归属母公司净利2.21亿元，YOY下降57.9％，EPS0.12元。 1.氧化铝和电解铝严重拖累公司 最大的一块电解铝资产（52万吨）在神火股份自身之中，根据母公司报表，母公司（即神火股份自身）净利1.38亿元，剔除掉投资收益0.64亿元和营业外收入0.8亿元，粗略计算，母公司自己盈亏基本平衡，而母公司本身资产还包括永城4对矿井，它们盈利基本被电解铝亏损所抵消。从已经停产的子公司沁澳铝业看，其拥有14万吨产能，1H2013年亏损接近4295万元。 从事氧化铝生产的子公司河南有色，上半年亏损5847万元，从事铝材加工阳光铝材和神火铝材总计亏损3300多万元。 |
