| 三季报筑起分水岭 “伪成长”还是“真有料” 数据显示，截至10月11日，沪深两市共有1038家上市公司发布三季度业绩预告，47家公司发布三季度业绩报告。其中有63%上市公司预计三季度业绩增长，近四成上市公司预告三季度业绩减少或亏损。从目前公布三季度业绩预告的上市公司来看，预增的集中分布于信息、电子、医药、机械设备等新兴行业，预减幅度较大的集中在钢铁、电力、有色、机械、化工等周期性行业。华南一家券商一名投资经理向南都记者表示，今年走得比较好的信息、医药等行业得益于国家政策支持。国金证券策略研究员徐炜表示，今年市场最核心的特征在于风格偏离，市场整体表现乏力，但是成长股走出结构性牛市，其背后是老周期勉力维持与新周期跃跃欲试。过去几年，四季度都是市场出现重大变化的时刻。上述投资经理也表示，目前新兴产业估值较高，而周期性行业又难以形成风格切换。 大牛股得益于政策支持 今年的上证指数虽然不见起色，但创业板、中小板却如火如荼，在申万23个一级板块中，今年以来涨幅为正的达到17个。据统计，目前涨幅超过30%的有6个板块，信息服务、信息设备、电子位居前三，涨幅分别高达92%、64%和43%，医药、商业贸易、餐饮旅游等涨幅也超过30%。电器、交运、农业、机械设备等涨幅也超过10%。今年也是牛股不断，涨幅超过200%的股票高达42只，超过300%的股票高达15只。 广发证券一名投资经理也表示，大牛股大多属于信息行业，中青宝、天舟文化得益于手游概念火爆，华谊兄弟得益于影视行业景气和并购，今年这个行业利好不断：“宽带中国”战略及实施方案的印发、促进信息消费扩大内需、4G牌照有望年内发放，有利于信息消费行业的景气和公司订单的增加，其景气度还将延续。 而医药行业除了有刚需的因素外，政策支持力度也很大，如基药市场扩容、医保改革、财政投入加大等。其整体业绩增长除受益于市场持续的刚性需求之外，与国家政策层面的支持密切相关。 行业业绩靓丽多因基数低 “今年涨幅较高的板块中有些确实业绩高增长，但其中也有因为概念，如土改、自贸区、互联网、民营银行等，还有些滥竽充数的”，华南一家券商的投资经理分析称，现在到了验证的时候了。 “三季报依然是 伪成长 绕不过去的坎。”申银万国研究员王胜也表示，预计A股整体三季度业绩单季增速9.5%(二季度单季增速12.3%)，非金融企业预计三季度业绩为9 .0%(二季度单季增速7.8%)。 今年表现良好的中小板目前全部公布了三季报业绩预告，王胜表示，虽然业绩中枢8.2%较中报7.2%的增速有缓慢提升，但和目前中小板全年30%-40%的业绩增速仍有较大差距。 从行业来看，南都记者观察到，研究员对三季报的预期并不太乐观。瑞银策略研究员夏钦表示，三季报非基数原因带来的高增长行业不多，周期类行业中，钢铁、电力、建材、造纸、石油、证券、保险等行业都由于基数原因增长在30%以上；中游行业中通信设备、电气设备行业一方面由于低基数影响，另一方面由于政府政策的影响，预计增速分别有望维持在20%以上；T M T行业中电子由于基数原因增长25%，而传媒以及计算机应用行业三季度增长10%-20%；下游非耐用消费类行业增长仍然较为平淡，其中零售、服装等一般消费品增长5%左右，耐用消费品增长略快，例如汽车、家电预计增长15%，地产预计增长仍然维持25%。 警惕抱团模式受冲击 “四季度要注意业绩下调风险的行业。”夏钦表示，传统周期品种是业绩下调风险最大的行业，例如航运、机械、钢铁、化学制品等；T M T行业景气开始存在下滑风险，前期上涨包含了过于乐观预期，比如电子、计算机应用等行业；传统消费品制造业未来景气仍然存在下滑可能，例如服装家纺、饮料制造、零售等行业。 “过去几年，四季度都是市场出现重大变化的时刻，今年仍要注意。”国金证券徐炜提醒说，以前四季度要么受到重大经济政策的变化，要么是投资者资金行为的变化。一方面，老周期步履沉重，7月份稳增长以来经济短期明显企稳，但利率一直处在较高水平，将限制库存周期的高度，四季度开始展望明年经济大概率上还是要下台阶，同时还有年底资金面、海外市场动荡等诸多因素；另一方面，新周期走得太快，以信息、消费、改革为核心的周期的确在成长中，但这些行业预期已经很高，机构持股也非常集中，三季报的业绩和四季度的流动性都会是个考验，在过去2年，抱团取暖的模式在四季度都受到很大冲击。 板块1 信息电子大热门中的 交叉牛股 无论是今年的涨幅排行榜，还是业绩预增幅度排行榜中，位居前列的都是信息设备、信息服务、电子等行业。南都记者采访的多位研究员均表示，在互联网、移动互联网日趋交融的情况下，这几个行业下的子行业多有交叉，各家券商的分类也各有不同，在交叉较多的行业中重点挑选传媒、计算机、通信三个行业。 传媒：游戏转型带来的爆发 前三季度传媒板块涨幅超过150%，遥遥领先于全市场。南都记者发现，这类公司的三季度业绩也普遍预增幅度较大。 “新旧媒体将进一步分化。”在兴业证券研究员文浩看来，传统平面媒体业务衰退趋势加剧，已经向游戏转型的浙报、博瑞三季度业绩增长较好，凤凰传媒和天舟文化通过兼并收购向游戏转型，业绩增厚明年体现。而传统有线运营商业绩继续面临压力。新媒体中，人民网等互联网企业受益于广告增长和向电子商务升级而保持良好增长。华谊兄弟、光线传媒、华策影视三大影视龙头以及顺网科技和掌趣科技等游戏龙头继续保持快速增长。电视新媒体板块的乐视、百视通和华数传媒保持25%以上的利润增长。 对于这个板块前三季度的走牛，文浩认为有三点驱动因素：内生、外延及板块比较优势，其中前两者提升E PS，后者影响市场情绪，提升估值。内生上看，三季报业绩将得到进一步验证。外延上看，大多数标的都已启动了外延收购。虽然板块估值并不便宜，但在市场情绪驱动下，市场已经普遍接受市值空间角度来把握公司股价。 计算机：分化明显，选股应自下而上 虽然年初以来计算机指数整体涨幅已超过70%，但在平安证券研究员符健看来，个股涨幅的分化、业绩的分化都非常明显。 从预告情况来看，行业业绩分化现象仍较明显，智慧城市、金融行业软件、IC卡等领域的业绩持续向好，而一些传统行业软件服务上市公司的业绩仍没有得到好转。因此我们建议仍重点跟踪业绩增长预期向好的领域如智慧城市、IC卡等，以及未来政策预期向好的信息安全领域。 从具体公司看，高成长与负增长公司也并存，行业内既有超高速增长的优质公司比如长城开发、广联达等，但也有近三分之一的公司存在负增长的可能，行业内上市公司业绩高度分化的特点依旧。 “因此，计算机行业选股仍应自下而上。”符健认为，在行业相对估值创新高的背景下，再去寻觅估值水平的提升将极其艰难，而且，三四季度作为计算机行业上市公司业绩兑现的重要时间节点，短期计算机行业的投资应该尽量向有业绩支撑的绩优股靠拢。 通信：基本面短期仍有压力 通信行业今年也出了不少牛股：爱施德涨幅402%、北纬通信涨幅385%、网宿科技涨幅239%，它们的业绩预增幅度也在60%-300%。 “通信行业净利大幅增长的主因来自于去年同期基数很低(中兴的巨额亏损)，以及L T E推动行业收入增长和毛利率改善。”齐鲁证券研究员陈运红表示，如果扣除中兴以外的行业基本面：1月至9月行业累计收入增速8.6%，净利下滑11%。因此，基本面短期仍有压力。 在陈运红看来，通信行业的催化剂是L T E加速推动，移动网络与业务网投资占比上升较多，而固定网络投资占比下滑较多。 “催化剂还有很多”。长城证券通信行业研究员王林认为，2013年内发放第四代移动通信(4G )牌照会带来估值的提升，电信和广电业务双向进入下半年逐步向全国推广，鼓励发展交互式网络电视(IPT V )、手机电视、有线电视网宽带服务等融合性业务。 板块2 医药生物预喜公司 超过7成 医药板块共60多家公布了三季度业绩预告，预喜的超过7成。具体来说，实现净利润增幅超过50%的公司12家，20%-50%增幅的公司15家，实现20%以内正增长的公司19家。从这组数据不难看出，医药生物表现突出。有分析师向南都记者透露，仍有部分机构因该板块防御性较强三季度重仓医药股。 部分机构三季度重仓医药股 北京某券商医药组资深研究员何丽(化名)接受南都记者采访时表示，板块预喜的主要原因在于医疗需求持续释放，这个需求来自于人口结构的变化，疾病谱的变化、支付能力的增强。 据观察，从中报披露的机构持股来看，医药行业整体获得了机构增持。根据西南证券的统计，证券公司和社保基金对医药类股票进行了整体增持；险资则较为看好化学制药、中药子行业。而在三季度，机构持股亦是“重量级选手”。 沪上某证券公司医药生物行业研究员接受南都记者采访时透露，“8月以来，医药板块表现明显弱于大盘，但近期走势相对转强，主要是部分机构对经济形势和大盘后期走势持谨慎观点，更愿意提高防御性较强的医药板块的配置。”不过目前暂无实际例证来说明这一判断，上述沪上研究员表示，目前基金的三季报还未出，以上判断是与基金私下了解获知。 万联证券研究所医药生物行业研究员接受南都记者采访时表示，业绩面上，当前个股股价已经有点过度反映公司2013年的业绩预期，特别是部分创业板、中小板的成长股。在四季度是用药高峰期，预计板块业绩整体增速会略有回升，好于三季度。全年将维持16%-20%增速区间。 而在政策面上，三季度的反商业贿赂对外资药企影响较大，对部分国外企业略有影响，如果不持续发酵的话，对行业整体影响不大。四季度应关注基药招标政策和之后的非基药招标。进入基药目录和地方增补目录将对企业未来2-3年业绩提供保证。 医疗服务和医疗器械被看好 现在医药股相对沪深300的溢价率超过300%，剔除银行后的溢价率也在100%以上，均处于历史高位。上述沪上券商研究员对南都记者称，“医药板块这几年尤其是近一年来炒作力度太大，透支严重。”其预计三季报增速和半年度大体相仿，利润增速在15%左右。“利润增速是很难支持医药板块这么高的估值水平的，无论是从行业本身的PE水平，还是相对其它板块的溢价水平来看。” 在其看来，经营状况仍在底部，涨幅相对较小，拐点何时出现尚不明朗的公司，或许更值得期待。尽管这样的观点与投资者愿意配置医药股的逻辑并不契合，但“就像东北制药、华北制药，V C产业肯定是在底部，但什么时候能走出来还不太好说。不过，可以提前布局，等待行业反转，以时间换空间”。全维投资总经理程永红接受南都记者采访时已表示认同这一观点，但因拐点不好判断，不适宜高配。 而根据以上观点，目前金威达、东北制药、华北制药等或比较值得期待。三季度预告中金达威“略减”净利润约5 0 7 5. 3 9万 元-7613.08万元，下降10%-40%；东北制药“首亏”净利润约-9000万元---7000万元，下降176%-187%；华北制药扭亏净利润为正值。 据观察，金威达三季度以来股价沿着上升通道一路上扬，近期处于强势的平台整理。股价表现与其基本面不相吻合。程永红认为，这与消息面高度吻合，因为维生素价格提升，引来资金追捧。未来股价能否再度突破，要看维生素提价能否带来实质收益。 而华北制药中报每股收益0 .1元，截至上周五，三季度股价上涨11%，不过这是在二季度暴跌后的背景下取得的。程永红认为，该只股股价底部平台整理很长时间，洗盘充分。从技术上看，未来突破可期。 另一只个股东北制药，截至上周五其三季度涨幅15%，而这也是在二季度末暴跌的基础上取得的，应属对二季度末暴跌行情的修正。目前股价经过一波急涨后又有回调。 不过在何丽看来，从目前情况看，原料药还不具备投资机会。更加看好医疗服务和医疗器械板块。其次是品牌中药和首仿化学药。其认为，后期各个原料药品种仍将分化，相对看好的品种是V E、V A等竞争格局相对稳定的维生素。在环保压力下和G M P认证过程中，有部分小厂商面临淘汰，这可能会成为一些品种价格出现波动的重要因素。 板块3 三季度机械行业业绩 降幅收窄 虽然强周期行业并不被机构看好，但在今年三季报业绩预告中，作为与固定资产投资紧密相关的周期性行业，机械行业受宏观经济弱复苏带动，呈现企稳态势。分析人士认为，尽管三季报业绩同比下滑仍不可避免，但不乏景气度较高、业绩表现突出的子行业，如油气设备、自动化装备、电梯、轮胎设备等。 机械设备业绩降幅收窄 截至上周五，根据统计，机械设备行业中共有100多家出了报告，其中业绩预增、略增、续盈的公司占比近60%，而业绩预减、略减占比为27.03%，预亏、略亏总占比12.61%。 从目前的情况看，机械设备整体三季报业绩同比下滑仍不可避免，但业绩下降幅度较半年报有望明显收窄。据万联证券统计，机械14个子行业184家公司今年上半年共实现营业收入3552.5亿元，同比下降9 .7%；实现营业利润226亿元，同比下降36.5%；实现归属上市公司股东净利润194.1亿元，同比下降36.1%。 万联证券机械设备行业分析师分别比对微观数据和宏观数据认为，三季度机械设备业绩降幅确实收窄。其接受南都记者采访时表示，三季度业绩同比降幅明显收窄的一个主要原因是2012年三季度的业绩基数较低，去年三季度机械行业业绩已经出现大幅下滑，2012年前三季度机械行业净利润下滑30%，而2012年半年度的净利润下滑幅度在19%左右。 据了解。在稳增长政策背景下，各地轨道交通建设持续活跃，带动基建投资维持高位。进而带动整体固定资产投资增速，今年7月份以来结束下滑趋势企稳回升。数据显示，今年1-8月份固定资产投资增速20%，制造业投资增速17.9%，采矿业投资增速10%，房地产投资增速21.3%。而机械行业销售与社会固定资产投资增速高度相关。这也不难理解，三季度以来机械行业整体表现强于大市，机械行业指数三季度上涨15 .29%，反弹幅度大于沪深300的9.47%。 暗藏高送转潜力股 虽然机械行业整体面临的业绩压力依然存在，众多子行业因需求环境差异较大，表现也不尽相同。其中不乏景气度较高、业绩表现突出的子行业。宏源证券认为，下半年基于传统投资产业链拉动的机械装备仍在底部，但新经济拉动下的新机械细分子行业将迎来更多增长的机遇。其中，机器人产业化、美丽中国所带来的环保设备、电梯需求释放以及消费升级的相关机械子行业将保持较快发展。 而除此之外，万联证券上述研究员向南都记者分析称，油气设备、自动化装备、轮胎设备等均为有亮点的高景气子行业。 据了解，油气设备行业受益于油气开采难度的上升和天然气产业链高景气，龙头公司业绩表现突出。LN G (液化天然气)产业链设备龙头富瑞特装预告前三季度净利润约15142.58万元-17533.52万元，同比增长90%-120%；油气开采装备龙头杰瑞股份预告前三季度净利润约71880万元-83860万元，增长80%-110%；智能燃气表公司金卡股份预告前三季度净利润约8410 .75万元-9311.90万元，增长40%- 55%；惠博普预告前三季度净利润约5187.47万元-5985.55万元，增长30%-50%。 该研究员认为，天然气产销持续旺盛，与煤炭市场持续低迷形成鲜明对比。油气设备受益于能源消费结构变化带来的投资机遇。 此外，南都记者还获悉，在高送转方面，高增长的高价股高送转的可能性较大。比如杰瑞股份、富瑞特装两只股票均在70元以上，被多位分析人士认为高送转可能性比较大。不过私募人士山海接受南都记者采访时表示，页岩气的开采投资加大有利于杰瑞股份的业绩。该公司中报业绩优异，再加上未来预期乐观，未来股价或高位保持强势。但由于今年一季度已经10送3了，年报再高送转概率低。而富瑞特装三季度以来股价表现较差，但公司订单充足，L N G业务看好。由于盘子很小，业绩优异，股价高，年报高送转的概率比较大。 尽管通常细分行业龙头进行高送配的概率比较大，不过，也要结合公司的未分配利润、公积金、资产净值的情况，以及公司规模的不断扩张的需求进行综合分析。广州生易投资总经理莫小城接受南都记者采访时如是表示。(南.方.都.市.报.) |
