公司是国内线缆领先企业：光纤光缆和电力线缆都位于国内行业前列。细分产品 OPGW、ADSS、海底光电缆、特种导线等高端线缆市场占有率处于国内行业首位。 光纤预制棒自给率继续提升：公司全产业链布局上已走在国内前列，随着未来光纤光缆行业需求稳步增长，公司产品销量仍将稳定增长，同时随着光棒自给率不断提升，光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。 海缆业务增长迅速：公司是国内特种海缆龙头，具备国内外众多项目经验，拥有充沛在手订单，具备出色获取订单能力，我们预计公司今年海缆业务营收有望突破5 亿元，明年达7 亿元，后年突破10亿元，海缆业务凭借出色的盈利能力将成为公司业绩一大增长点。 光伏业务逐步发力：目前背板一期1500 平方米产线已建成，月产约30 万平米，已有神舟新能源、山东润峰等客户。TUV、UL 认证即将完成，目前公司与一线大厂的洽谈在进行中。公司分布式项目入围国家首批示范区，总共150MW，今年30MW 将建成发电。 盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.79、0.98和1.19 元，对应9 月27 日收盘价动态PE 分别为13.17、10.58 和8.72倍。A 股可比公司2013、2014 年平均动态PE 为17.56、11.43，公司与行业平均相比略偏低，与最相关的亨通光电(行情 股吧 买卖点)、通鼎光电(行情 股吧 买卖点)等相比，介入两者之间。但从公司竞争力来看，资质要优于相关公司，并且光伏业务将提升估值。分拆业务来看，我们预测2014 年光纤电缆等线缆业务EPS 为0.89 元，背板以及分布式发电业务为0.09 元，给予线缆业务行业平均估值11.43 倍，背板业务壁垒高，公司潜力大，分布式业务公司也已走在行业前列，我们给予公司光伏业务30 倍估值，则公司目标价为12.87 元。给予公司推荐评级。 风险提示(1)光纤、电缆下游需求不及预期(2)光伏背板市场开拓缓慢。 |
