| 投资要点 投资建议: 上周SW黑色金属指数周环比下跌3.09%,同期沪深300周环比下跌1.54%。上海20mm二级螺纹钢从8月中旬以来已持续小跌100元/吨,结合我们和钢厂贸易商的交流看,9月的成交情况环比8月下滑比较明显,目前贸易商降价出货意愿仍然较强,架子管开工率继续走低也表征了需求端没有改善甚至有所下滑。如果国庆后需求环比仍没有明显改善,库存的负面效应可能放大,高炉开工率和钢价可能再次面临一轮回调。我们重点推荐管道公司久立特材、玉龙股份和常宝股份。 草根调研观点: 最为滞后的高炉开工率仍然保持在较高的水平,供需矛盾的积累体现在产业链各环节库存(钢坯、贸易商、钢厂)开始缓慢积累,我们调研了解各环节补库意愿并不强,库存积累更多是被动行为,国庆休假期间库存还会面临一波规模较大的被动积累。如果国庆后需求环比仍没有明显改善,库存的负面效应可能放大,高炉开工率和钢价可能再次面临一轮回调. 近期矿价的确出现小幅调整,但仍旧处于130美元左右的水平,支撑矿价主要有两方面因素,一是钢厂生产仍旧保持在相对较高水平,另一方面目前钢厂原料库存不高,长假前存在一定补库需求,但调研反馈市场对节后矿价仍旧偏空。>本周特别关注:唐山架子管开工率创新低我们跟踪的唐山架子管开工率从8月初以来一直维持弱势,由此前51%左右相对稳定的水平迅速滑落到40%左右,本周最新调研架子管开工率仅有39.6%为年内最低。从架子管监控历史看与房地产新开工面积拟合度较好,且有一定的先行性,而且更加高频。8月份房地产单月新开工面积为15203万平方米为年内最低,而8月架子管平均开工率也仅为45.5%的年内最低。9月份架子管平均开工率继续下滑到41.8%,而高炉的开工率仍然维持在相对较高的95%的水平。 行业微观数据: 9月27日唐山地区高炉开工率93.8%,环比下降1.6个百分点;架子管开工率39.6%,环比降低3个百分点;调坯厂综合开工率57.6%,环比下降3个百分点。 中钢协公布粗钢产量最新数据:9月中旬重点企业粗钢日产量为177.9万吨,环比增加0.97%。9月中旬全国粗钢日均产量214万吨,环比增加0.66%。 风险提示:主要用钢行业需求季节性恢复缓慢 |
