| 中国9月官方制造业PMI微升至51.1，略逊于预期 中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周二(10月1日)联合公布，中国宏观经济先行指标—9月官方制造业采购经理人指数(PMI)微幅升至51.1，预期51.5，前值51.0。 昨日汇丰公布9月中国製造业PMI终值虽然创下五个月高位，但和初值相比却被大幅下修1个点。分析人士就指出，前期“稳增长”政策对经济的支撑恐怕告一段落，三季度可能仅是一轮“短平快”的反弹，对四季度增速还需谨慎对待。 制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50以上，反映经济总体扩张；低于50，反映经济衰退。（.汇.通.网） PMI旺季偏淡 经济迎来考验 2013年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月上升0.1个百分点，持续3个月回升，连续12个月位于临界点以上，我们评论如下： PMI暗示9月制造业延续回暖，但旺季偏淡。今年9月，PMI为51.1%，比上月回升0.1个百分点，显示制造业仍在回暖，但幅度远略于季节性因素。2005年以来，9月PMI环比平均上升1.8个百分点，经济存在旺季不旺的风险。 2013年9月，构成制造业PMI的5个分类指数4升1降。总体而言，各分项指数反弹幅度弱于季节性因素。 从需求来看，制造业需求仍在环比改善，但幅度明显偏弱。今年9月新订单指数为52.8，环比上月小幅反弹0.4个百分点，表明制造业市场需求在改善，但势头减弱。其中，新出口订单指数为50.7%，比上月上升0.5个百分点，连续两月位于临界点上。历史数据显示，2005年以来，9月PMI新订单指数环比上月平均反弹2.9百分点。 从供给来看，产出反弹幅度同样显著弱于季节性因素。今年9月生产指数为52.9%，比上月小幅回升0.3个百分点，继续位于临界点以上，表明制造业生产保持增长态势。历史数据显示，2005年以来，9月PMI生产指数环比上月平均反弹3.2个百分点。 新订单指数反弹幅度大于产出指数，支撑工业品价格指数。今年9月主要原材料购进价格指数为54.5%，环比上月继续反弹，绝对值已经连续3月位于50的临界值以上，暗示工业品价格或已企稳。 PMI旺季偏弱，与9月以来发电量、集装箱运价指数等中观行业走势相一致，经济阶段性反弹或已见顶，持续性存疑。 首先，中小型企业依然处于萎缩阶段。大型企业PMI为52.1%，比上月上升0.3个百分点，是PMI显著回升的最主要原因。中型企业PMI为49.7%，比上月微升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，继续位于临界点以下。 其次，政府对经济增速放缓容忍度的提高，货币政策难以出现宽松，社融收紧可能传导至实体经济。去年下半年经济企稳回升依赖于信用扩张，今年下半年社融边际收紧，叠加资金流出，将向实体经济传导。 最后，补库存空间有限，三季度可能是经济高点，之后将面临下行压力。7月、8月多数经济指标好于预期，从支出法GDP核算来看，经济增长动能主要来自补库存。下游需求并未明显走强。补库存行为短期可能会延续，支持经济继续小幅反弹，同步指标显示9月份经济开始放缓，并且持续性和空间有限。一旦补库完成而后续缺乏实际需求跟进，经济回暖很可能只是昙花一现。（.中.国.证.券.报） |
