| 民生证券：大气污染防治力推煤制气，大规模产业化可期 大气污染防治计划发布,煤制天然气扮演重要角色,明确提出制定煤制天然发展规划,加快煤制天然气产业化和规模化步伐国务院发布大气污染防治计划,清洁能源替代利用作为大气污染防治的重要途径得到进一步重视。明确提出,要加大天然气、煤制天然气、煤层气供应。并制定煤制天然气发展规划,在满足最严格的环保要求和保障水资源供应的前提下,加快煤制天然气产业化和规模化步伐。到2015年,新增天然气干线管输能力1500亿立方米以上,覆盖京津冀、长三角、珠三角等区域。我们认为在治理大气污染的压力下,发展现代煤化工尽管不是降低污染的最佳选择,但却是最现实的选择。今年以来政策利好频传,政策转向明确,确立对现代煤化工鼓励发展加大建设力度的政策导向,煤化工正迎来政策黄金期。 煤制天然气技术成熟,产业化规模化条件正逐渐具备,大规模产业化可期,在政策与投资推动下,将领跑“十二五”新型煤化工煤制天然气的能源利用效率最高,是中国实现减排目标最为现实途径,上半年新批项目中天然气就占一半。而天然气提价趋势明显,企业投资效益提高,并且国家正进一步出台政策解决煤制天然气企业在气价、市场、调峰等方面遇到的具体困难,高度重视对煤制天然气输气管网的规划和建设力度,伊宁-霍尔果斯输气管道、霍尔果斯-韶关、伊宁-韶关等管道正在建设,现有项目中大唐国际克什克腾项目一期、新疆庆华项目一期工程已经建成投产,试运营良好。煤制天然气产业化规模化的条件正逐渐具备,我们认为在政策与投资推动下,煤制天然气即将进入大规模产业化阶段,将领跑“十二五”新型煤化工。 在煤制天然气工程领域,中国化学主导地位明显,目前参与、设计了绝大部分在建煤制天然项目,将成为煤制天然气产业化的最大受益者煤制天然气领域,中国化学占绝对主导地位,参与、设计了绝大部分在建煤制天然项目。公司几乎掌握了全部的世界煤气化技术,国内多采用赛鼎的碎煤加压技术,旗下子公司在煤制天然气领域技术各有优势所长:东华科技GSP和水煤浆,五环Shell,天辰、华陆和成达水煤浆。目前煤制天然气工程市场,我们粗略统计,中国化学项目参与率占现有项目70%左右。中国化学将成为煤制天气产业化的最大受益者,东华科技依托中国化学积极参与煤制天然总包项目也会分得一羹。 稳经济下投资加速明显,煤化工投资环境已经发生变化,项目普遍提速,业绩低谷已过,目前正是买入的最好良机受去年“十八大”召开和今年上半年地方换届、以及宏观调控的影响,上半年很多投资项目在上半年出现落地满与进度延缓现象。但是现在情况已经发生变化,正如我们前期报告所论述,自7月以来,中央定调稳增长,投资作为重要政策方向加以推动,地方普遍明确加快投资建设,信贷资金支持方面也持续改善。近期国家一系列稳增长综合举措取得了实效,经济回升趋势渐显,8月投资数据表明投资已在加速。我们认为现代煤化工投资项目落地与工程进度也将在四季度加快,行业业绩低点已过,目前正是买入的最好良机,强烈推荐中国化学、东华科技。 风险提示:项目进度低于预期风险,业绩低于预期风险。（民生证券） |
