投资要点： 预计2013/14S 0.76/0.95元，上调目标价至13.68元，上调评级至增持我们预计公司2013-2015 年收入53.0/70.7/88.3 亿元，同增32.0%/33.3%/25.0%； EPS 为0.76/0.96/1.11 元，同增33.4%/25.3%/16.4%。我们上调公司目标价至13.68 元，对应13 年18.0x PE，上调评级至“增持”。 惠而浦入主将实质性推动公司大发展合肥市国资委让渡控股权给惠而浦，意在以权力换市场，预计未来将为上市公司扩产增收提供充分的政策和财政支持；惠而浦耗资34 亿元换取控股股东地位，并计划将洗衣机全球研发中心和所有中国业务整合到上市公司，振兴中国业务目的明显；募投资金将推动上市公司产能大幅扩张，渠道改善。目前市场对惠而浦入主带来的影响并未充分认知，价值被低估。 发展潜力测算：中性情景下国内/国外16 年收入142/53 亿元我们对2016 年公司的业务发展情况作出情景分析。在悲观/中性/乐观假设下，我们预计公司：1)国内收入年有望达到117/142/171 亿元；2)国外业务收入达到34.4/53.7/68.5 亿元。 情景分析：机遇大于风险2012 年公司每股收入/利润7.5/0.57 元，在双悲观/双中性/双乐观情景下，预计16 年每股收入增长到19.7/25.5/31.3 元，EPS 达到0.89/1.60/2.36 元。 我们认为，公司目前股价具有较高的安全边际，投资机会远大于投资风险。 催化剂：定向增发获批，业绩超预期，获得惠而浦全球OEM 订单风险：市场竞争加剧，惠而浦过多干预管理 |
