| 要点 我们于9月12日在上海联合调研了光明乳业和达能集团,拜访了光明乳业的董秘、证代,达能集团的全球CFO、大中华地区婴童事业部负责人、证代。 调研光明乳业的核心问题主要围绕在莫斯利安产品的前景分析、公司五朵金花产品的销售表现以及目前产品推广的策略、应对成本上涨的措施等。 调研达能集团的核心问题主要围绕在多美滋奶粉近期的销售影响(尽管新西兰肉毒杆菌事件已证实只是乌龙门)、国内奶粉价格和销量的未来前景、与蒙牛合作的前景。 结论汇总:光明乳业目前倾公司全力在主推莫斯利安,未来能否有更大的突破关键看明年。今年单品收入预计能达到30亿元,若明年能突破50亿元,该款产品未来有望成为乳品行业中百亿级别的单品。公司“五朵金花”产品中,低温产品的畅优、优倍依然保持快速增长,上半年收入增幅各有近30%,送奶上门业务也保持了增长,UHT产品包括优+因产品结构调整,收入有所下降。 公司通过第一股权激励取得了良好的效果,尽管激励的金额有限,但依然是一种突破。未来仍将会寻求进一步的激励政策,只是需要地方和中央国资委的批准。 达能的多美滋产品在新西兰乳清粉事件中受到了明显的影响,参照以往其他品牌在类似事件中的影响,恢复时期大概在9个月到两年之间不等。公司预计多美滋在下半年收入负增长,若恢复顺利的话,明年下半年会有良好的增长(低基数效应)。预计在政府的干预下,中国配方奶粉的价格上涨会放缓,但有望拉动行业销量的增长。达能与蒙牛的合作主要是寻求本土化的成功合伙人,公司在品牌建设、管理的优势结合蒙牛的本土经验,可以发挥各自的优势。 详细纪要请参照后文。 建议 建议继续关注光明乳业,明年是关系到公司能否持续快速增长的关键一年。国内配方奶粉行业前景依然乐观,国产龙头企业目前的竞争政策环境和已有改善,发展机会依然较大。 |
