公司战略布局电子烟业务。电子烟是一种仿香烟的便携电子雾化器，透过雾化器把食物添加剂丙二醇或丙三醇打成雾气，直接吸入，骤眼看犹如吸烟，但过程中不产生烟雾。我国一直贯彻实行控烟政策，电子烟的流行未来将会为趋势，必将成为传统香烟的一种替代和补充。 电子烟行业未来市场前景广阔。 研发能力：外观模拟仿真烟，雾化器技术成熟； 政策支持：控烟为全球趋势，欧美发达国家逐步支持； 市场需求环境：受到公共场所禁烟令日趋严格，电子烟作为替代需求明显； 市场容量：2012 年我国销售卷烟4950 万大箱，1 支电子烟的口数相当于1 包常规烟，假设一支电子烟零售价30 元，替代率为1%的话，市场空间是371 亿元，未来市场前景广阔。 兼并收购即将成为龙头企业快速发展的主要方式。由于客户的稳定性，所以虽然龙头烟草企业不断做大做强，烟标行业增速仍然有限。烟草行业三产的发展现状不利于烟草行业突出主业，不利于企业做大做强。由此，通过将三产企业分立和剥离，减轻主业负担，成为整个烟草行业发展的大趋势。这也为卷烟配套服务企业的快速发展开拓了新的广阔天地。公司上市前已有收购成功案例，上市后拥有充裕的资金实力和良好的融资平台，收购能力将如虎添翼。 维持“强烈推荐-A”投资评级：这次收购展现公司了把握行业发展趋势的前瞻眼光，同时我们看好公司积极通过行业兼并收购这一特殊机会，不断扩大市占率的能力。预估每股收益13 年1.27 元、14 年1.39 元，对应13 年的PE、PB 分别为13、3.4，维持“强烈推荐-A”投资评级； 风险提示：招标导致毛利率下滑。 |
