投资建议 根据中期业绩的表现,以及各行业景气度的跟踪,综合考虑竞争格局、增长潜力和估值,我们认为现阶段配置依然集中于快消品,特别是乳品行业。 A股:乳制品行业我们建议伊利股份、贝因美,小食品中我们建议关注克明面业,速冻米面行业推荐三全食品,肉制品中的双汇具备配置价值。 H股:我们推荐蒙牛乳业和现代牧业。蒙牛乳业上半年收入和利润增速稳健,表示公司已走出低谷。明年估值仍处于行业较低水平,股价有进一步提升空间。我们看好现代牧业创造现金流的能力,随着公司牛群结构优化以及奶价的进一步提升,我们认为公司2014年增长仍然可维持在较快水平,2015年自由现金流有望由负转正。 理由 液体乳销售收入增长略有加快,产品结构提升作用显著。7月商超渠道的液体乳销量增长同比微升2.3%,平均售价增长8%。伊利在商超渠道的表现依然抢眼,销量和销售额分别增长10%及20%。光明依靠平均售价(产品结构)的优化,销售额也取得了23%的增长。 软饮料消费进入旺季,茶饮料保持较快增长。7月商超渠道茶饮料行业销量提升至23.8%,瓶装水和果汁增速分别为9.9%和1.3%。康师傅的茶饮料和果汁在商超渠道都保持较快增长,但统一的果汁连续第二个月出现销售下滑。可口可乐的果汁更是延续了5个月以来的大幅下降趋势。 啤酒7月销量稳中有升,青岛啤酒市占率提升明显。7月商超渠道啤酒销量与销售额均同比增长21.6%。青岛啤酒销售额同比增速达29.2%,超过华润(17.1%)以及燕京(28.3%)。 速冻米面食增长提速。7月商超渠道销量同比增长提升至10.7%。三全增长达32%,远超竞争对手。 白酒行业需求在低位徘徊,高档白酒价格仍在调整。七月商超渠道白酒销量同比增长7.6%,零售均价下降4.6%。茅台商超渠道销量同比增速放缓至5%,平均售价下滑15.6%;中低档白酒销量增速有所提升。 盈利预测与估值 我们所推荐的标的,均是业绩表现稳健的行业龙头企业;从估值上,均处于历史估值中枢略高范围,且不超过30倍当年预测市盈率。 风险 预期过高的中小标的,我们不建议过高关注。 |
