我们对大宗品的看法 8月Brent原油上涨1.84美元至115.16美元/桶,WTI上涨0.91美元至108.8美元/桶,全球宽松货币重回收紧的预期及全球需求持续疲软,导致大宗品价格并未明显回升,总体平稳。从本月看油价在高位保持震荡,两地价差在较小水平维持。油价反映了消费量的稳健和行业边际供给的限制和边际成本走高的趋势,预计仍将高位震荡。天胶进入收割旺季,但价格小幅企稳,合成橡胶和丁二烯亦从低位反弹,尤其丁二烯进入8月以来一路大涨。PTA盈利受到PX价格上涨影响略有恶化,氨纶则继续受益产能放缓与消费升级带动的需求景气。 化工整体预期仍不乐观,挖掘受益环保和产能扩张放缓的子行业,以及管理良好的成长标的仍是主题。 化工子行业表现 8月化工版块整体涨幅与大盘持平。其中,跑赢大盘的子行业共计9个子行业,包括纺织化学(22.39%)、纯碱(12.10%)、日化(11.83%)等,跑输大盘的化工子行业主要分布在石油开采(-3.09%)、钾肥(-2.09%)、涂料(-1.42%)等。 大宗化学品回顾及展望 化工重要下游链条,7月表现各异: 1、房地产:新开工面积单月较快增长,单月销售增速相对稳定。 2、纺织服装:7月产销同比略有下滑。 3、家电:空调产量大幅增长。 4、汽车:产销量增速同比环比皆有所增长。 8月价差方面,氨纶受益于供给端无新增产能和消费升级带动的需求增长,价差继续扩大,盈利持续改善;尿素价格继续下跌,从而带动价差进一步收窄,盈利已经处于历史相对低位,TDI价格低位反弹,MDI旺季预期下价格缓慢上涨,导致价价差扩大,8月TDI和MDI产品单月盈利能力大幅提高。 开工:开工率方面,农药开工率从高位下滑,MDI开工率略有企稳,而TDI开工率达到4月以来最高水平。 继续推荐农药全板块,推荐江南化工。 |
